業(yè)績超出預(yù)期。2008年一季報顯示，該公司實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入1.07億元，同比增長63.65%；實(shí)現(xiàn)凈利潤1428萬元，同比增長67.90%；基本每股收益為0.12元，超出我們的預(yù)期。該公司方面預(yù)計2008年1-6月歸屬于母公司所有者的凈利潤與上年同期相比增長80%-110%。 　　

主營業(yè)務(wù)實(shí)現(xiàn)快速增長。該公司主營小型減速機(jī)、模塊化高精減 主營業(yè)務(wù)實(shí)現(xiàn)快速增長。公司主營小型減速機(jī)、模塊化高精減速機(jī)、模塊化減速電機(jī)和大功率重載齒輪箱等產(chǎn)品。目前公司各產(chǎn)品訂單飽滿，主要是受下游冶金、建材水泥、電力、運(yùn)輸?shù)刃袠I(yè)持續(xù)景氣拉動。預(yù)計未來幾年內(nèi)市場對鋼材、建材、電力需求還有很大的拓展空間，公司穩(wěn)定快速發(fā)展有保障。

產(chǎn)能瓶頸得以緩解，將逐步擺脫增長桎梏。目前該公司處于滿負(fù)荷生產(chǎn)狀態(tài)，產(chǎn)能問題成為該公司業(yè)績增長的最大制約。為此，該公司正在抓緊建設(shè)三個募集項(xiàng)目，其中模塊化減速器項(xiàng)目和風(fēng)電齒輪箱項(xiàng)目將分別于08年9月和11月建設(shè)完成；大功率重載齒輪項(xiàng)目將于09年2月建設(shè)完成。我們預(yù)計模塊化減速器和大功率重載齒輪兩個項(xiàng)目將會在09年集中釋放產(chǎn)能，由于風(fēng)電齒輪箱項(xiàng)目存在一定的建設(shè)周期，對業(yè)績的貢獻(xiàn)將有所滯后，但公司先期對風(fēng)電項(xiàng)目進(jìn)行投入，做好市場培育，將有助于公司成功介入風(fēng)電市場，未來將分享該行業(yè)的高成長。

產(chǎn)品毛利率大幅提升，具備良好的盈利能力。目前該公司產(chǎn)品綜合毛利率為 38.84%，較同期大幅提升了 7.16 個百分點(diǎn)。主要原因在于：(1)產(chǎn)銷增長，規(guī)模效益得以體現(xiàn)，尤其是且高附加值產(chǎn)品增速明顯；(2)外協(xié)部分減少，如收購中光機(jī)電，對該公司所需原材料之一的特種電機(jī)的供應(yīng)起到穩(wěn)定作用；(3)公司產(chǎn)品主要客戶是鋼企，因此在采購和銷售上有較強(qiáng)的議價能力。基于以上三個方面，我們認(rèn)為公司可以在一定程度上規(guī)避原材料漲價帶來的毛利率下降的風(fēng)險。(4)公司將在鞏固現(xiàn)有冶金行業(yè)主市場的同時，持續(xù)開拓起重運(yùn)輸、水利電力、風(fēng)電等新市場，培育多個業(yè)績增長點(diǎn)。

盈利預(yù)測與評級。我們預(yù)計該公司08、09、10年度每股收益分別為0.89元、1.33元和1.77元，對應(yīng)08年的動態(tài)市盈率為23倍，具有一定的估值優(yōu)勢，維持對公司“增持”評級。