1．事件
    根據(jù)2007年年報，公司實現(xiàn)營業(yè)收入18.42億元，營業(yè)利潤9752萬元，歸屬母公司所有者的凈利潤為9401萬元，同比分別增長17.7%、141.3%和170.1%。公司2007年每股收益為0.26元，分配預案為每10股轉(zhuǎn)增3股并派發(fā)現(xiàn)金紅利0.5元。
    2．我們的分析與判斷
    （1）挖掘機的高速成長是公司盈利大幅增長的最大動力。2007年，公司的營業(yè)利潤9752萬元中，其中投資收益為7918萬元，占比超過80%。公司的投資收益來自于參股的現(xiàn)代（江蘇）工程機械有限公司，該公司是常林與韓國現(xiàn)代重工合資的公司，從事挖掘機的生產(chǎn)銷售，常林持股比例為40%。近兩年來，現(xiàn)代江蘇的收益一直占公司盈利的70%以上，是常林股份最主要的盈利來源。
    現(xiàn)代江蘇是生產(chǎn)中大型挖掘機為主的公司，主要競爭對手包括小松、卡特彼勒、斗山等。與競爭對手相比，公司產(chǎn)品的主要優(yōu)勢在于產(chǎn)品具有良好的性價比，公司挖掘機的價格比主要競爭對手小松和卡特低20%左右，比國內(nèi)企業(yè)的產(chǎn)品價格高不到10%，在客戶中的認同度較高，競爭優(yōu)勢較明顯。
    2006年現(xiàn)代江蘇銷售挖掘機3200 臺，根據(jù)我們估算，2007年現(xiàn)代江蘇的銷量為4500臺左右，同比增長40%，預計2008年現(xiàn)代江蘇的銷量仍將有30%以上的增長，考慮到產(chǎn)品升級和毛利率提高的影響，該公司的利潤將比2007年增長60%以上，仍將是常林股份業(yè)績增長的最大動力。
    （2）產(chǎn)品結(jié)構(gòu)調(diào)整取得成效。2007年公司本部裝載機繼續(xù)推進技術(shù)升級和精益生產(chǎn)，實行集中差異化的競爭戰(zhàn)略。公司提高產(chǎn)品檔次，強調(diào)產(chǎn)品核心功能部件的標準化，在技術(shù)性能和產(chǎn)品質(zhì)量方面重新樹立自己的品牌和形象， 2006年以來公司的產(chǎn)品在市場上的接受程度明顯提高。同時公司加強爪車、推車、井下車等個性化產(chǎn)品的推廣，取得了較好的市場效果。
    從市場方面來看，出口的大幅增長是公司本部經(jīng)營增長的主要動力，2007年公司出口收入4.21億元，同比增長136%；國內(nèi)銷售收入13.61億元，同比增長2.6%。
    3．投資建議
    根據(jù)挖掘機、裝載機等產(chǎn)品的增長趨勢和公司業(yè)務的經(jīng)營形勢，我們測算公司2008年和2009年的每股收益分別為0.52元和0.68元，對應的動態(tài)市盈率分別為16倍和12倍，明顯低于目前工程機械行業(yè)20倍左右的平均市盈率水平，維持對公司“推薦”的評級。