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沈陽機床業(yè)績低于預期 調低評級至“觀望”

信息來源：減速機信息網  發(fā)布時間：2008-4-28 11:11:59    責任編輯：lihongwei   分享到：    
　　　　07年沈陽機床實現(xiàn)營業(yè)收入58.83億元，同比增長10.62%；營業(yè)利潤1.18億元，同比降低54%；凈利潤7333萬元，同比降低40%，實現(xiàn)每股收益為0.14元。沈陽機床業(yè)績低于我們的預期，主要因為該公司數(shù)控機床的毛利率大幅下降了7.01個百分點，同時該公司提取了3357萬元的資產減值損失。該公司擬不進行利潤分配和資本公積金轉增股本。
　　07年該公司預收賬款同比增長了96.72%，目前公司訂單充足，同時為了保持生產經營的需要、降低采購成本，在07年集中資金采購和儲備了部分關鍵材料，預付賬款同比增長了126.42%。關鍵零部件的儲備為該公司未來業(yè)績增長奠定了基礎。
　　目前數(shù)控機床占收入的46.5%，對該公司利潤貢獻達到了66.64%。我國數(shù)控機床具有巨大的發(fā)展空間，作為國內數(shù)控機床行業(yè)龍頭企業(yè)，沈陽機床計劃到2010年左右將數(shù)控機床的比例提高到70%的水平。未來數(shù)控機床仍將是公司利潤快速增長的主要動力。
　　07年沈陽機床公司毛利率下降了3.16個百分點。主要因為行業(yè)競爭激烈普通機床產品價格出現(xiàn)了小幅下降。同時，沈陽機床產品主要原材料鋼材價格的波動也對產品毛利率帶來了負面影響。隨著原材料價格的逐步穩(wěn)定，以及經營管理效率的提升，成本控制能力的增強，未來沈陽機床產品毛利率將逐漸趨于穩(wěn)定。
　　伴隨著搬遷重組，沈陽機床生產經營管理的信息化進程也在進一步深入。信息化改造的完成將大幅提升沈陽機床經營管理效率，資產運營能力將上一個臺階。同時，股權轉讓引進戰(zhàn)略投資者將有助于提高沈陽機床的公司治理以及管理效率，這將增強沈陽機床未來長期盈利能力。我們預計未來沈陽機床銷售費用率和管理費用率將出現(xiàn)一定的下降。
　　調低公司08和09年EPS預測至0.35元和0.52元。我們認為沈陽機床合理PE在15-20倍，沈陽機床當前股價為10.51元，對應08年和09年市盈率分別為30.03倍和20.21倍，目前股價基本合理，調低評級至"觀望"。
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