2006年以來(lái)行業(yè)收入、利潤(rùn)增速加快。2006年大機(jī)械行業(yè)6.51萬(wàn)家企業(yè)實(shí)現(xiàn)收入61174億元，同比增長(zhǎng)28%，增速較05年提高5.71個(gè)百分點(diǎn)；利潤(rùn)總額3271億元，同比增長(zhǎng)38%，增速較05年大幅提高25.76個(gè)百分點(diǎn)；綜合毛利率15.03%，基本與上年持平。2007年1-2月，行業(yè)收入、利潤(rùn)總額分別同比增長(zhǎng)30.53%、51.43%，增速加快。預(yù)計(jì)未來(lái)兩年行業(yè)收入增速將維持在20%以上，利潤(rùn)增速將遠(yuǎn)快于收入增長(zhǎng)。

    上市公司利潤(rùn)增速快于行業(yè)平均水平。06年、07年一季度，機(jī)械行業(yè)上市公司收入分別增長(zhǎng)22.17%、30.92%，增速加快；凈利潤(rùn)分別增長(zhǎng)41.60%、54.94%，增速高于行業(yè)平均水平；毛利率分別為18.3%、18.03%；凈利率分別為6.00%、6.92%；加權(quán)平均每股收益分別為0.31元、0.1元，均高于市場(chǎng)平均水平；加權(quán)平均每股經(jīng)營(yíng)現(xiàn)金流分別為0.27元、-0.14元，低于市場(chǎng)平均水平；06年凈資產(chǎn)收益率達(dá)到12.02%。近年來(lái)行業(yè)EPS、ROE指標(biāo)呈不斷走高的趨勢(shì)，如果扣除電氣設(shè)備，機(jī)械每股經(jīng)營(yíng)現(xiàn)金流也呈上升趨勢(shì)。

    2006年機(jī)械大部分子行業(yè)快速增長(zhǎng)。工程機(jī)械收入、利潤(rùn)分別同比增長(zhǎng)34%、129%，增速超預(yù)期；礦山、冶金、石油鉆采設(shè)備收入、利潤(rùn)分別增長(zhǎng)74%、115%，獲利能力快速提升；機(jī)床收入、利潤(rùn)分別增長(zhǎng)26%、43%，運(yùn)行良好，未來(lái)將極大地受益于振興裝備國(guó)策；軸承收入、利潤(rùn)分別增長(zhǎng)25%、23%，受制于原材料價(jià)格上漲，毛利率下降；內(nèi)燃機(jī)收入、利潤(rùn)分別增長(zhǎng)19%、59%，利潤(rùn)增速大幅提高；船舶制造業(yè)收入、利潤(rùn)分別增長(zhǎng)28%、130%，行業(yè)處于業(yè)績(jī)釋放期，繼續(xù)看好；集裝箱收入、利潤(rùn)分別下降3%、59%，行業(yè)觸低，07年開(kāi)始回升；航空航天設(shè)備收入、利潤(rùn)分別增長(zhǎng)20%、26%，受益于國(guó)防支出增長(zhǎng)，持續(xù)看好；鐵路設(shè)備收入、利潤(rùn)分別增長(zhǎng)19%、23%，行業(yè)將持續(xù)景氣；紡機(jī)收入、利潤(rùn)分別增長(zhǎng)19%、16%，增速提高；縫紉機(jī)收入、利潤(rùn)分別增長(zhǎng)19%、19%，盈利能力提高；電氣設(shè)備行業(yè)中輸變電設(shè)備收入、利潤(rùn)分別增長(zhǎng)37%、33%，行業(yè)保持較高景氣，而電站設(shè)備收入、利潤(rùn)分別增長(zhǎng)32%、18%，景氣明顯回落。

    維持行業(yè)“增持”評(píng)級(jí)。建議繼續(xù)關(guān)注振興裝備、投資加快、出口加速及重組并購(gòu)四大主題。維持中聯(lián)重科、經(jīng)緯紡機(jī)、振華港機(jī)“買入”評(píng)級(jí)；維持中集集團(tuán)、沈陽(yáng)機(jī)床、西飛國(guó)際、成發(fā)科技、柳工、安徽合力、山推股份、上海機(jī)電、三一重工、中捷股份、東方電機(jī)、特變電工、湘電股份、平高電氣“增持”評(píng)級(jí)。

    1.機(jī)械行業(yè)整體運(yùn)行情況

    1.1機(jī)械行業(yè)整體運(yùn)行狀況

    根據(jù)國(guó)家統(tǒng)計(jì)局的行業(yè)分類，機(jī)械制造行業(yè)包括通用設(shè)備、專用設(shè)備、交通運(yùn)輸設(shè)備、電氣機(jī)械及器材設(shè)備、儀器儀表及辦公設(shè)備等五大類；根據(jù)機(jī)械行業(yè)協(xié)會(huì)的分類，機(jī)械分為：工程機(jī)械、農(nóng)業(yè)機(jī)械、儀器儀表、石化通用、重型礦山、機(jī)床工具、電工電器、食品包裝、汽車、機(jī)械基礎(chǔ)件等十大子行業(yè)；在證券市場(chǎng)中，大機(jī)械制造行業(yè)又分為：機(jī)械、汽車及配件、電氣設(shè)備三大行業(yè)。由于統(tǒng)計(jì)口徑不同，機(jī)械行業(yè)統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)存在一定的差異。在本文的行業(yè)分析中，我們將以國(guó)家統(tǒng)計(jì)局的統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)為分析依據(jù)；在上市公司分析中，將以常規(guī)的證券市場(chǎng)行業(yè)分類來(lái)分析，即機(jī)械行業(yè)的上市公司將不包括汽車制造企業(yè)。

    機(jī)械行業(yè)收入、利潤(rùn)增速加快。國(guó)家統(tǒng)計(jì)局統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示，2006年大機(jī)械行業(yè)6.51萬(wàn)家制造企業(yè)實(shí)現(xiàn)銷售收入達(dá)61174.03億元，同比增長(zhǎng)28.07%，增速較2005年水平提高了5.71個(gè)百分點(diǎn)；實(shí)現(xiàn)利潤(rùn)總額達(dá)3270.9億元，同比增長(zhǎng)37.7%，增速較2005年水平大幅提高了25.76個(gè)百分點(diǎn)；稅前利潤(rùn)率較2005年水平提高了0.37個(gè)百分點(diǎn)；行業(yè)總體盈利能力大幅提高。不過(guò)，主要受制原材料價(jià)格上漲原因，行業(yè)綜合毛利率較2005年水平略有下降，為15.03%，降幅為0.17個(gè)百分點(diǎn)。

    子行業(yè)中交通運(yùn)輸設(shè)備制造業(yè)、電氣機(jī)械及器材制造業(yè)利潤(rùn)增速提高明顯。機(jī)械行業(yè)子行業(yè)中，收入增長(zhǎng)相對(duì)較快的是通用設(shè)備制造業(yè)、電氣機(jī)械及器材制造業(yè)，同比增幅分別達(dá)到29%、29.51%；利潤(rùn)增幅較快的是電氣機(jī)械及器材制造業(yè)、交通運(yùn)輸設(shè)備制造業(yè)，同比增幅分別達(dá)到47.16%、42.96%。其中：交通運(yùn)輸設(shè)備制造業(yè)表現(xiàn)良好，收入、利潤(rùn)同比增幅分別較2005年水平提高了12.67、61.47個(gè)百分點(diǎn)；其次，電氣機(jī)械及器材制造業(yè)增速提高也相對(duì)比較明顯，收入、利潤(rùn)同比增幅分別提高了4.07、10.58個(gè)百分點(diǎn)；由于這兩個(gè)行業(yè)收入、利潤(rùn)總計(jì)均占到機(jī)械行業(yè)總體的60%以上，其增速的大幅提高推動(dòng)了機(jī)械行業(yè)增速加快明顯。

    2007年1-2月，機(jī)械行業(yè)延續(xù)了06年以來(lái)較快的增長(zhǎng)速度，且增速加快。2007年1-2月，6.81萬(wàn)家企業(yè)共實(shí)現(xiàn)銷售收入9346.66億元，同比增長(zhǎng)30.53%，增速較06年同期提高了1.69個(gè)百分點(diǎn)；實(shí)現(xiàn)利潤(rùn)總額443.14億元，同比增長(zhǎng)51.43%，較06年同期下降了10.77個(gè)百分點(diǎn)；行業(yè)綜合毛利率為15.21%，同比下降0.23個(gè)百分點(diǎn)；稅前利潤(rùn)率較2006年同期提高0.65個(gè)百分點(diǎn)。雖然本期利潤(rùn)相比上年同期增速有所減緩，但考慮到本期50%以上的利潤(rùn)增速是在基數(shù)大幅提高的基礎(chǔ)上實(shí)現(xiàn)的，且稅前利潤(rùn)率繼續(xù)提高，我們將繼續(xù)看好機(jī)械行業(yè)的未來(lái)發(fā)展。預(yù)計(jì)未來(lái)兩年行業(yè)收入增速將維持在20%以上，利潤(rùn)增速將遠(yuǎn)快于收入增長(zhǎng)。

    1.2機(jī)械行業(yè)上市公司業(yè)績(jī)表現(xiàn)

    目前機(jī)械行業(yè)共有147家上市公司，含電氣設(shè)備36家上市公司。2006年，147家上市公司累計(jì)完成主營(yíng)業(yè)務(wù)收入2367.82億元，同比增長(zhǎng)22.17%，實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)142.13億元，同比增長(zhǎng)41.6%。2007年一季度，147家上市公司累計(jì)完成主營(yíng)業(yè)務(wù)收入633.77億元，同比增長(zhǎng)30.92%，實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)43.87億元，同比增長(zhǎng)54.94%。

    1.2.1單位收益及盈利能力分析

    機(jī)械行業(yè)每股收益、凈資產(chǎn)收益率高于市場(chǎng)平均水平。2006年，機(jī)械行業(yè)(含電氣設(shè)備)147家上市公司加權(quán)平均每股收益為0.31元，機(jī)械行業(yè)(不含電氣設(shè)備)

    111家上市公司加權(quán)平均每股收益為0.30元，分別較全部上市公司加權(quán)平均水平高0.08元、0.07元。2006年機(jī)械行業(yè)(含電氣設(shè)備)147家上市公司加權(quán)平均資產(chǎn)收益率為12.02%，機(jī)械行業(yè)(不含電氣設(shè)備)111家上市公司加權(quán)平均凈資產(chǎn)收益率為11.70%，均高于全部上市公司加權(quán)平均水平。從每股收益以及凈資產(chǎn)收益率指標(biāo)來(lái)看，機(jī)械行業(yè)總體盈利能力高于市場(chǎng)平均水平。

    機(jī)械行業(yè)每股經(jīng)營(yíng)現(xiàn)金流表現(xiàn)低于市場(chǎng)平均水平。2006年、2007年一季度數(shù)據(jù)顯示，機(jī)械行業(yè)(含電氣設(shè)備)加權(quán)平均每股經(jīng)營(yíng)現(xiàn)金流較市場(chǎng)平均水平分別低0.50元、0.29元；其中電氣設(shè)備對(duì)于行業(yè)整體數(shù)據(jù)的影響較大，扣除電氣設(shè)備類個(gè)股，機(jī)械行業(yè)加權(quán)平均每股經(jīng)營(yíng)現(xiàn)金流較市場(chǎng)平均水平分別低0.40元、0.24元。這主要與機(jī)械行業(yè)原材料的大量采購(gòu)、收款方式、回款較慢等因素有關(guān)，而電氣設(shè)備行業(yè)主要是由于電站設(shè)備企業(yè)前些年已經(jīng)收取大量預(yù)收款，近兩年預(yù)收款大幅減少，支出大幅增加等因素影響，導(dǎo)致每股經(jīng)營(yíng)現(xiàn)金流下降明顯。

    1.2.2上市公司經(jīng)營(yíng)指標(biāo)分析

    機(jī)械行業(yè)上市公司綜合毛利率趨穩(wěn)，凈利率出現(xiàn)上漲。2006年機(jī)械行業(yè)上市公司平均毛利率為18.30%，高于行業(yè)平均水平3.27個(gè)百分點(diǎn)，表明上市公司的總體盈利能力強(qiáng)于行業(yè)平均水平。主要受到原材料價(jià)格上漲的影響，機(jī)械行業(yè)總體毛利率自2000年以來(lái)出現(xiàn)持續(xù)回落，但06年以來(lái)毛利率有所企穩(wěn)，預(yù)計(jì)未來(lái)將趨于穩(wěn)定。雖然毛利率出現(xiàn)回落趨勢(shì)，但是2001年以來(lái)，機(jī)械行業(yè)總體凈利率表現(xiàn)良好，2006年以來(lái)上升趨勢(shì)明顯，2006年上市公司總體加權(quán)凈利率達(dá)到6.00%，較2005年水平提高了0.82個(gè)百分點(diǎn)，2007年一季度達(dá)到6.92%，較2006年一季度水平提高了1.45個(gè)百分點(diǎn)，行業(yè)整體盈利能力走強(qiáng)。

    收入規(guī)模。2006年，機(jī)械行業(yè)(包含電氣設(shè)備)內(nèi)銷售收入超過(guò)10億元的上市公司共有57家，占總數(shù)的39%，較2005年同期增加5家。其中，收入達(dá)到百億元以上水平的公司有3家，分別為中集集團(tuán)、振華港機(jī)、東方鍋爐，分別達(dá)到331.68億元、168.08億元、111.54億元，尤其是中集集團(tuán)收入水平遙遙領(lǐng)先于其它公司。銷售收入在40至100億的公司有9家，分別為上海機(jī)電、特變電工、沈陽(yáng)機(jī)床、柳工、東方電機(jī)、中聯(lián)重科、經(jīng)緯紡機(jī)、三一重工、精達(dá)股份；銷售收入在20至40億元的共17家。

    利潤(rùn)規(guī)模。2006年，機(jī)械行業(yè)(包含電氣設(shè)備)內(nèi)凈利潤(rùn)超過(guò)1億元的上市公司共有35家，其中，超過(guò)5億元的共有5家，包括中集集團(tuán)、振華港機(jī)、東方電機(jī)、三一重工、上電股份，其中中集集團(tuán)、振華港機(jī)凈利潤(rùn)分別27.72億、16.02億元，遠(yuǎn)高于行業(yè)內(nèi)其他上市公司。

    收入、凈利潤(rùn)增速。2006年147家機(jī)械上市公司中121家收入不同程度增長(zhǎng)，其中47家公司收入同比增幅在30%以上，增速較快，另外26家公司收入有所下降。

    凈利潤(rùn)增長(zhǎng)的有107家，下降的有40家。收入增速度超過(guò)100%的上市公司有7家，其中ST中鼎由于基數(shù)比較小，收入增速達(dá)到286.6%；收入增速在50%至100%的有16家。行業(yè)內(nèi)凈利潤(rùn)增速超過(guò)100%的有34家，其中：SST閩東、S寶光、常林股份、置信電氣、昆明機(jī)床、襄陽(yáng)軸承、ST儀表、廈工股份凈利潤(rùn)增幅達(dá)到200%以上，其中不乏資產(chǎn)重組或者注入的上市公司。

    業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)綜合指標(biāo)。2006年，機(jī)械行業(yè)(包含電氣設(shè)備)內(nèi)每股收益超過(guò)1.00元的有10家，分別為天馬股份、東方電機(jī)、思源電氣、中集集團(tuán)、三一重工、東方鍋爐、上電股份、榮信股份、天地科技、滬東重機(jī)，其中天馬股份、東方電機(jī)分別達(dá)到1.85、1.845元的水平，綜合盈利能力較高。每股收益在0.5-1.0元的有20家，每股收益在0.2元以上的共39家。行業(yè)內(nèi)ST公司有12家，虧損公司10家。

    在機(jī)械行業(yè)上市公司中，行業(yè)代表性相對(duì)較強(qiáng)的有：工程機(jī)械、港口機(jī)械、內(nèi)燃機(jī)、紡機(jī)、縫紉機(jī)、機(jī)床、軸承、航空航天設(shè)備、電氣設(shè)備等。

    我們研究機(jī)械主要細(xì)分行業(yè)上市公司06年、07年1-2月運(yùn)行情況發(fā)現(xiàn)：港口機(jī)械、工程機(jī)械、石油礦山設(shè)備、軸承、電氣設(shè)備平均每股盈利能力較強(qiáng)，06年每股收益均在0.35元以上，凈資產(chǎn)收益率在13%以上，其中港口機(jī)械上市公司盈利能力最強(qiáng)，06年每股收益達(dá)到0.77元，凈資產(chǎn)收益率達(dá)到24.33%。而盈利能力相對(duì)較弱的是紡機(jī)、儀器儀表類上市公司，基本是微利狀態(tài)。06年收入增長(zhǎng)較快的是石油礦山設(shè)備、軸承、鐵路設(shè)備、縫紉機(jī)等子行業(yè)，增速分別為60.83%、60.03%、55.73%、33.24%，07年一季度石油礦山設(shè)備、軸承增速加快，鐵路設(shè)備保持高增長(zhǎng)，縫紉機(jī)增速下降；收入增速相對(duì)較慢的是紡機(jī)、儀器儀表、制冷空調(diào)、內(nèi)燃機(jī)等行業(yè)，06年收入增速均在5%以下，07年一季度紡機(jī)、內(nèi)燃機(jī)行業(yè)收入增速加快，超過(guò)12%。

    2.機(jī)械行業(yè)主要子行業(yè)以及相關(guān)上市公司分析

    2.1專用設(shè)備制造業(yè)總體指標(biāo)向好

    2006年專用設(shè)備制造業(yè)11095家企業(yè)實(shí)現(xiàn)銷售收入7543.81億元，同比增長(zhǎng)27.78%，增幅較05年提高了0.19個(gè)百分點(diǎn)；實(shí)現(xiàn)利潤(rùn)總額457.29億元，同比增長(zhǎng)42.96%，增幅較05年提高了16.27個(gè)百分點(diǎn)，行業(yè)盈利能力大幅提高；綜合毛利率為16.82%，同比提高了0.41個(gè)百分點(diǎn)，各項(xiàng)指標(biāo)較2005年同期均有上漲，表明行業(yè)發(fā)展趨勢(shì)向好。2007年1-2月，專用設(shè)備制造業(yè)11517家企業(yè)共實(shí)現(xiàn)銷售收入1105.17億元，同比增長(zhǎng)27.65%，實(shí)現(xiàn)利潤(rùn)總額62.78億元，同比增長(zhǎng)76.69%；行業(yè)綜合毛利率16.88%，同比提高了0.57個(gè)百分點(diǎn)；稅前利潤(rùn)率5.68%，同比提升1.58個(gè)百分點(diǎn)，行業(yè)繼續(xù)快速增長(zhǎng)。

    2.1.1工程機(jī)械行業(yè)運(yùn)行狀況

    2.1.1.1業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)屢超預(yù)期

    2006年以來(lái)，工程機(jī)械行業(yè)盈利能力持續(xù)回升，收入、利潤(rùn)均出現(xiàn)大幅增長(zhǎng)。

    2006年工程機(jī)械行業(yè)實(shí)現(xiàn)銷售收入838.26億元，同比增長(zhǎng)34%；利潤(rùn)總額59.59億元，同比增長(zhǎng)128.76%；資產(chǎn)負(fù)債率為60.89%，行業(yè)毛利率17.48%；行業(yè)增速超過(guò)市場(chǎng)預(yù)期。2007年前兩個(gè)月，行業(yè)增長(zhǎng)再超預(yù)期：行業(yè)內(nèi)233家企業(yè)實(shí)現(xiàn)銷售收入30.70億元，同比增長(zhǎng)35.52%；利潤(rùn)總額2.31億元，同比增長(zhǎng)576.28%；毛利率14.21%，較06年末下降3.27個(gè)百分點(diǎn)；稅前利潤(rùn)率7.53%，同比提升0.42個(gè)百分點(diǎn)。

    分析行業(yè)持續(xù)好轉(zhuǎn)的原因，主要包括：(1)受到宏觀調(diào)控的影響，2005年及2006年初的基數(shù)較低；(2)2006年7月開(kāi)始的宏觀調(diào)控是結(jié)構(gòu)性調(diào)控，并不針對(duì)基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)，而諸如新農(nóng)村建設(shè)、北京奧運(yùn)、鐵路、軌道交通、礦山開(kāi)采等投資加大，拉動(dòng)工程機(jī)械的市場(chǎng)需求；(3)出口快速增長(zhǎng)，推動(dòng)行業(yè)收入和利潤(rùn)齊增長(zhǎng)；(4)產(chǎn)品價(jià)格尤其是外銷產(chǎn)品具備提價(jià)空間，在鋼材價(jià)格大幅上漲的情況下，2007年前兩個(gè)月利潤(rùn)率水平仍有明顯上升；(4)行業(yè)規(guī)模效應(yīng)顯著，產(chǎn)銷量的大幅增長(zhǎng)提升了產(chǎn)品利潤(rùn)空間。

    出口大幅增長(zhǎng)。2004年11月，我國(guó)工程機(jī)械出口出現(xiàn)單月順差，扭轉(zhuǎn)了多年連續(xù)貿(mào)易逆差的局面，2006年我國(guó)工程機(jī)械出口繼續(xù)高增長(zhǎng)，并首次實(shí)現(xiàn)了全年出口順差。根據(jù)海關(guān)總署的統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)，2006年全年，工程機(jī)械行業(yè)進(jìn)出口貿(mào)易總額達(dá)到89.4億美元，同比增長(zhǎng)48.9%；其中出口總金額50.12億美元，同比增長(zhǎng)70.5%；進(jìn)口總金額39.31億美元，同比增長(zhǎng)28.3%；貿(mào)易順差10.8億美元。2007年一月份，工程機(jī)械行業(yè)進(jìn)出口貿(mào)易總額10.04億美元，同比增長(zhǎng)61.2%；其中出口總金額5.59億美元，同比增長(zhǎng)64.5%；進(jìn)口總金額4.46億美元，同比增長(zhǎng)57.2%。

    工程機(jī)械行業(yè)同固定資產(chǎn)投資，尤其基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)高度相關(guān)，因此受到宏觀調(diào)控、建筑工程開(kāi)工狀況的影響很大，出口能有效規(guī)避宏觀調(diào)控尤其是對(duì)基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)的緊縮調(diào)控。許多工程機(jī)械企業(yè)也正致力于開(kāi)拓國(guó)際市場(chǎng)，2006年，工程機(jī)械行業(yè)多家上市公司出口均有顯著增長(zhǎng)，對(duì)業(yè)績(jī)貢獻(xiàn)功不可沒(méi)。

    2007年、2008年工程機(jī)械行業(yè)收入將保持20%左右的增速。受益于國(guó)內(nèi)投資穩(wěn)定增長(zhǎng)、國(guó)家政策利好、出口拉動(dòng)，工程機(jī)械行業(yè)將在未來(lái)幾年得到良好的發(fā)展。06年工程機(jī)械行業(yè)的高速增長(zhǎng)使得基數(shù)大幅提高，我們預(yù)計(jì)在基數(shù)大幅提升的情況下，07、08年工程機(jī)械行業(yè)需求增速仍將保持在20%左右，優(yōu)勢(shì)企業(yè)的增幅將遠(yuǎn)遠(yuǎn)高于行業(yè)平均水平。

    2.1.1.2上市公司業(yè)績(jī)表現(xiàn)以及重點(diǎn)公司推介工程機(jī)械15家上市公司加權(quán)平均收入增速為24.56%，比行業(yè)平均水平低9.44個(gè)百分點(diǎn)；上市公司利潤(rùn)總額同比增長(zhǎng)138.80%，增速較行業(yè)平均水平高10.04個(gè)百分點(diǎn)。上市公司中的優(yōu)勢(shì)企業(yè)利潤(rùn)總額的提升速度速明顯高于行業(yè)平均水平，如中聯(lián)重科、三一重工、山推股份、安徽合力、山河智能。2007年第一季度，工程機(jī)械主要上市公司仍然保持快速增長(zhǎng)態(tài)勢(shì)，收入增速為36.32%，凈利潤(rùn)增速為147.77%，增速加快，優(yōu)勢(shì)企業(yè)三一重工、中聯(lián)重科等收入、利潤(rùn)增長(zhǎng)顯著高于同類上市公司平均水平。

    建議重點(diǎn)關(guān)注業(yè)績(jī)迅速提升、出口快速增長(zhǎng)及具備并購(gòu)重組可能性的上市公司。

    維持對(duì)中聯(lián)重科“買入”評(píng)級(jí)，柳工、安徽合力、山推股份、上海機(jī)電“增持”評(píng)級(jí)。

    2.1.2紡織專用設(shè)備行業(yè)運(yùn)行狀況

    2.1.2.1收入、利潤(rùn)總額增長(zhǎng)超出預(yù)期

    2006年紡織專用設(shè)備859家企業(yè)實(shí)現(xiàn)銷售收入468.15億元，同比增長(zhǎng)18.62%，較2005年增速提升1.59個(gè)百分點(diǎn)；利潤(rùn)總額21.91億元，同比增長(zhǎng)16.29%，而2005年是小幅增長(zhǎng)3.89%；行業(yè)毛利率為14.58%，同比微增0.06個(gè)百分點(diǎn)。2007年1-2月，行業(yè)收入同比增長(zhǎng)24.65%，利潤(rùn)總額同比增長(zhǎng)69.63%，超出我們的預(yù)期。我們預(yù)計(jì)2007年行業(yè)需求同比增速將達(dá)到25%,主要鑒于以下判斷：紡織行業(yè)的結(jié)構(gòu)調(diào)整帶來(lái)的紡織機(jī)械升級(jí)換代，中國(guó)紡織行業(yè)由東部向西部轉(zhuǎn)移帶來(lái)的需求拉動(dòng)。目前，對(duì)行業(yè)影響最大的因素有：國(guó)際市場(chǎng)紡織品的貿(mào)易摩擦、人民幣升值和行業(yè)內(nèi)低水平競(jìng)爭(zhēng)加劇。中國(guó)紡機(jī)業(yè)進(jìn)入了一個(gè)由量到質(zhì)的調(diào)整期，行業(yè)內(nèi)擁有技術(shù)優(yōu)勢(shì)和規(guī)模優(yōu)勢(shì)，走“節(jié)能、環(huán)保、高速”發(fā)展道路的企業(yè)，未來(lái)業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)將超過(guò)行業(yè)平均水平。

    2.1.2.2上市公司業(yè)績(jī)表現(xiàn)以及重點(diǎn)公司推介

    總體經(jīng)營(yíng)不容樂(lè)觀，07年逐漸好轉(zhuǎn)。2006年行業(yè)收入同比增長(zhǎng)2.64%；行業(yè)虧損6876萬(wàn)元。經(jīng)緯紡機(jī)是我國(guó)紡織機(jī)械行業(yè)的龍頭企業(yè)，經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)一直比較穩(wěn)定，2006年收入穩(wěn)步增長(zhǎng)，利潤(rùn)增長(zhǎng)迅速，維持“買入”評(píng)級(jí)；中國(guó)紡機(jī)、二紡機(jī)處于虧損狀態(tài)，嚴(yán)重拖累了行業(yè)整體指標(biāo)。2007年1季度行業(yè)收入同比增長(zhǎng)12.90%，凈利潤(rùn)同比增長(zhǎng)133.50%，主要原因是中國(guó)紡機(jī)扭虧。

    2.1.3縫紉機(jī)行業(yè)運(yùn)行狀況

    2.1.3.1利潤(rùn)增速大幅提升

    2006年縫紉機(jī)制造業(yè)334家企業(yè)實(shí)現(xiàn)銷售收入221.62億元，同比增長(zhǎng)19.25%，增速較2005年同期降低4.93個(gè)百分點(diǎn)；利潤(rùn)總額14.21億元，同比增長(zhǎng)19.01%，增速較2005年同期提升12.92個(gè)百分點(diǎn)；行業(yè)毛利率為15.92%，同比提高0.90個(gè)百分點(diǎn)。2007年1-2月行業(yè)收入同比增長(zhǎng)16.21%，利潤(rùn)總額同比增長(zhǎng)6.13%。行業(yè)內(nèi)中低檔設(shè)備市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)激烈，毛利率不斷下降，國(guó)內(nèi)企業(yè)逐步涉足高端市場(chǎng)，并取得了一定的成績(jī)，未來(lái)盈利能力有望大幅提升。預(yù)計(jì)縫紉機(jī)業(yè)2007年收入增長(zhǎng)在15%，利潤(rùn)總額增長(zhǎng)約16%。行業(yè)內(nèi)的優(yōu)勢(shì)企業(yè)、有望重組類公司，特別是注重市場(chǎng)需求、技術(shù)領(lǐng)先的企業(yè)，未來(lái)業(yè)績(jī)?cè)鏊賹⒊�過(guò)行業(yè)平均水平，如中捷股份。

    2.1.4礦山設(shè)備、冶金設(shè)備、石油鉆采設(shè)備行業(yè)運(yùn)行狀況

    2.1.4.1收入、利潤(rùn)快速增長(zhǎng)

    2006年石油礦山及冶金專用設(shè)備收入、利潤(rùn)快速增長(zhǎng)，尤其石油鉆采設(shè)備增速明顯，收入增速達(dá)到74%，利潤(rùn)增速達(dá)到115.47%，遠(yuǎn)超過(guò)專用設(shè)備行業(yè)平均水平；采礦、采石設(shè)備制造業(yè)收入、利潤(rùn)增速度分為35.76%、49.34%；冶金專用設(shè)備制造業(yè)收入、利潤(rùn)增速分別為27.94%、80.65%。各子行業(yè)的利潤(rùn)增速都遠(yuǎn)超過(guò)收入增速，顯示出行業(yè)的獲利能力在快速回升。2007年前1-2月，行業(yè)收入、利潤(rùn)繼續(xù)保持高速增長(zhǎng)，其中石油鉆采專用設(shè)備業(yè)收入、利潤(rùn)增速分別為70.42%、199.69%；采礦、采石設(shè)備業(yè)收入、利潤(rùn)增速分別為48.75%、183.03%；冶金專用設(shè)備制造業(yè)收入利潤(rùn)增速分別為22.58%、83.57%。

    在目前資源短缺、油價(jià)、有色金屬、鋼材價(jià)格高居不下，煤礦設(shè)備自動(dòng)化率提升的市場(chǎng)環(huán)境下，相關(guān)開(kāi)采設(shè)備需求旺盛，預(yù)計(jì)上述行業(yè)未來(lái)將繼續(xù)保持快速增長(zhǎng)，增速將高于機(jī)械行業(yè)平均水平。

    2.1.4.2上市公司業(yè)績(jī)表現(xiàn)以及重點(diǎn)公司推介

    冶金礦山設(shè)備制造業(yè)的上市公司數(shù)量較少，礦山設(shè)備的代表性上市公司是天地科技 (600582行情,資料,評(píng)論,搜索)，冶金設(shè)備的代表性上市公司是金自天正 (600560行情,資料,評(píng)論,搜索)、石油鉆采設(shè)備的代表性上市公司是江鉆股份 (000852行情,資料,評(píng)論,搜索)。2006年這三家公司的業(yè)績(jī)均出現(xiàn)了快速增長(zhǎng)，其中收入增速最快的為天地科技102.38%，凈利潤(rùn)增速最快的江鉆股份107.28%。在行業(yè)景氣上升以及資產(chǎn)整合的帶動(dòng)下，預(yù)計(jì)上市公司07年業(yè)績(jī)?nèi)詫⒈３指咚僭鲩L(zhǎng)，建議重點(diǎn)關(guān)注天地科技。

    2.2通用設(shè)備制造業(yè)

    2006年通用設(shè)備制造業(yè)21775家企業(yè)實(shí)現(xiàn)銷售收入13135.25億元，同比增長(zhǎng)29%，增幅較05年提高了0.3個(gè)百分點(diǎn)；實(shí)現(xiàn)利潤(rùn)總額818.88億元，同比增長(zhǎng)34.23%，增幅較05年下降了1.19個(gè)百分點(diǎn)；行業(yè)綜合毛利率為15.74%，同比下降0.42個(gè)百分點(diǎn)，稅前利潤(rùn)率同比提高了0.24個(gè)百分點(diǎn)。雖然毛利率有所下降，但行業(yè)總體增長(zhǎng)速度仍然較快，盈利能力有所提高。2007年1-2月，通用設(shè)備制造業(yè)23273家企業(yè)共實(shí)現(xiàn)銷售收入1961.64億元，同比增長(zhǎng)31.58%；實(shí)現(xiàn)利潤(rùn)總額100.86億元，同比增長(zhǎng)32.15%；行業(yè)綜合毛利率15.36%，同比下降0.5個(gè)百分點(diǎn)；稅前利潤(rùn)率5.14%，與上年同期持平。

    2.2.1機(jī)床行業(yè)運(yùn)行狀況

    2.2.1.1行業(yè)前景看好

    預(yù)計(jì)未來(lái)幾年需求仍將保持穩(wěn)定增長(zhǎng)：2006年，金屬切削機(jī)床520家企業(yè)實(shí)現(xiàn)銷售收入557.18億元，同比增長(zhǎng)25.94%；實(shí)現(xiàn)利潤(rùn)總額28.64億元，同比增長(zhǎng)42.95%，毛利率為19.51%，同比提升1.34個(gè)百分點(diǎn)。2007年1-2月，金切機(jī)床行業(yè)544家企業(yè)收入同比增長(zhǎng)31.99%，利潤(rùn)總額同比增長(zhǎng)97.16%，增速加快。2005年政府出臺(tái)了《國(guó)務(wù)院關(guān)于加快振興裝備制造業(yè)的若干意見(jiàn)》，將發(fā)展裝備業(yè)提到重要議程，機(jī)床作為工業(yè)母機(jī)，在振興裝備制造業(yè)中占據(jù)重要的戰(zhàn)略地位，國(guó)家后續(xù)有望出臺(tái)一系列有利于機(jī)床行業(yè)發(fā)展的政策，機(jī)床工業(yè)在未來(lái)幾年有望得到長(zhǎng)足發(fā)展，國(guó)內(nèi)機(jī)床行業(yè)的技術(shù)水平也取得了較大進(jìn)步，品牌信任度也在提升。我們預(yù)計(jì)未來(lái)幾年行業(yè)銷售收入增長(zhǎng)將在20%以上。

    數(shù)控機(jī)床的快速發(fā)展對(duì)提升機(jī)床行業(yè)的整體業(yè)績(jī)水平起到重要推動(dòng)作用：作為機(jī)床子行業(yè)之一的數(shù)控機(jī)床屬于朝陽(yáng)產(chǎn)業(yè)，尚處于行業(yè)生命周期的成長(zhǎng)期，這意味著數(shù)控機(jī)床將會(huì)有長(zhǎng)期、快速的發(fā)展。目前我國(guó)國(guó)產(chǎn)數(shù)控機(jī)床的市場(chǎng)占有率僅30%左右，70%的需求需要通過(guò)進(jìn)口來(lái)滿足，而發(fā)達(dá)國(guó)家對(duì)出口我國(guó)的數(shù)控機(jī)床仍存在政策上的限制，因此“國(guó)機(jī)國(guó)造”將會(huì)是未來(lái)機(jī)床行業(yè)發(fā)展的重要趨勢(shì)。按照“十一五”發(fā)展計(jì)劃，到2010年國(guó)產(chǎn)數(shù)控機(jī)床的數(shù)控化率將達(dá)到50%，在國(guó)家政策(如增值稅返還等)的支持下，數(shù)控機(jī)床的發(fā)展速度將遠(yuǎn)遠(yuǎn)超過(guò)行業(yè)平均水平，對(duì)提升機(jī)床行業(yè)的整體業(yè)績(jī)水平起到重要的推動(dòng)作用。我們預(yù)計(jì)未來(lái)幾年數(shù)控機(jī)床銷售收入增速將在30%。

    2.2.2軸承制造行業(yè)運(yùn)行狀況

    2.2.2.1收入保持快速增長(zhǎng)

    2006年，軸承制造行業(yè)1419家企業(yè)實(shí)現(xiàn)銷售收入640.72億元，同比增長(zhǎng)24.63%，較2005年同期增速提升0.61個(gè)百分點(diǎn)；利潤(rùn)總額23.24億元，同比增長(zhǎng)23.24%，較2005年同期增速下降17.93個(gè)百分點(diǎn)；行業(yè)毛利率為16.16%，比05年同期微增0.35個(gè)百分點(diǎn)。2007年1-2月，軸承制造行業(yè)收入同比增長(zhǎng)28.83%，利潤(rùn)總額同比下降6.61%。近年來(lái)，軸承制造行業(yè)受益于機(jī)械工業(yè)、尤其是軸承行業(yè)主要服務(wù)的主機(jī)行業(yè)發(fā)展，增長(zhǎng)十分迅速，如鐵路軸承、汽車軸承、與工程機(jī)械配套的軸承、與機(jī)床配套的軸承等，我們預(yù)計(jì)2007年行業(yè)將實(shí)現(xiàn)30%以上的收入增長(zhǎng)。但由于上游軸承鋼價(jià)格的上漲壓力，我們預(yù)計(jì)2007年利潤(rùn)總額增速與毛利率同比都有可能下降。

    2.2.2.2上市公司業(yè)績(jī)表現(xiàn)以及重點(diǎn)公司推介

    行業(yè)內(nèi)三大軸承企業(yè)哈軸、瓦軸、洛軸尚未在A股上市，目前滬深兩市軸承類上市公司的行業(yè)代表性還不是很強(qiáng)。目前已經(jīng)上市的6家主要軸承企業(yè)，2006年收入同比增長(zhǎng)56.95%，高出行業(yè)平均水平32.32個(gè)百分點(diǎn)；凈利潤(rùn)同比增長(zhǎng)71.20%，高出行業(yè)平均水平；毛利率27.73%，遠(yuǎn)遠(yuǎn)高于行業(yè)16.16%的平均水平。上市公司盈利能力強(qiáng)于非上市公司。其中晉西車軸、天馬股份、龍溪股份、軸研科技業(yè)績(jī)較好，主要原因是晉西車軸與天馬股份受益于鐵路投資加速；龍溪股份和軸研科技收入穩(wěn)定增長(zhǎng)，而毛利率遠(yuǎn)高于行業(yè)平均水平。2007年1季度軸承制造業(yè)上市公司收入同比增長(zhǎng)30.86%，晉西車軸表現(xiàn)突出，收入增速為116.90%；軸承制造業(yè)上市公司凈利潤(rùn)同比增長(zhǎng)49.34%，主要是西北軸承凈利潤(rùn)同比增長(zhǎng)896.77%，其中營(yíng)業(yè)外收入貢獻(xiàn)比較大，此外除天馬股份凈利潤(rùn)增長(zhǎng)率為44.37%外，其它公司表現(xiàn)相對(duì)比較平淡。

    2.2.3內(nèi)燃機(jī)行業(yè)運(yùn)行狀況

    2.2.3.1利潤(rùn)加速增長(zhǎng)

    內(nèi)燃機(jī)作為重要部件主要應(yīng)用于汽車、工程機(jī)械、船舶、發(fā)電機(jī)組、農(nóng)機(jī)、石油鉆采設(shè)備等產(chǎn)品中。2005年內(nèi)燃機(jī)行業(yè)在收入增長(zhǎng)16.65%的情況下，利潤(rùn)基本沒(méi)有增長(zhǎng)。2006年，行業(yè)收入增長(zhǎng)19.36%，利潤(rùn)總額增速高達(dá)59.47%，利潤(rùn)總額增速在通用設(shè)備制造業(yè)8個(gè)主要子行業(yè)中領(lǐng)先。2007年1-2月，內(nèi)燃機(jī)行業(yè)收入增長(zhǎng)率為16.71%，利潤(rùn)總額增長(zhǎng)率為14.86%。

    2006年，內(nèi)燃機(jī)行業(yè)各細(xì)分市場(chǎng)表現(xiàn)不盡相同。為經(jīng)濟(jì)型轎車、微型車配套的發(fā)動(dòng)機(jī)產(chǎn)品產(chǎn)銷兩旺；為工程機(jī)械市場(chǎng)中的叉車和農(nóng)業(yè)機(jī)械所配套的發(fā)動(dòng)機(jī)產(chǎn)品需求同樣旺盛，帶來(lái)了四缸機(jī)市場(chǎng)需求量的激增。相比而言，由于中型和重型載貨車市場(chǎng)需求有限，電力供應(yīng)較以往也有所提高，因此六缸機(jī)和內(nèi)燃機(jī)發(fā)電設(shè)備市場(chǎng)需求疲軟；單缸柴油機(jī)市場(chǎng)也同比下降；為摩托車配套的汽油機(jī)則處于平穩(wěn)增長(zhǎng)之中。

    2.2.3.2上市公司業(yè)績(jī)表現(xiàn)以及重點(diǎn)公司推介

    行業(yè)內(nèi)共有共有10家上市公司，在統(tǒng)計(jì)中，我們沒(méi)有包括濰柴動(dòng)力 (000338行情,資料,評(píng)論,搜索)和ST巨力 (000880行情,資料,評(píng)論,搜索)。2006年，行業(yè)內(nèi)8家上市公司收入增長(zhǎng)率為8.48%，凈利潤(rùn)增長(zhǎng)率為67.33%，加權(quán)平均凈利率為5.76%。8家上市公司表現(xiàn)各異，石油濟(jì)柴凈利潤(rùn)同比下降，而蘇常柴A、滬東重機(jī)、云內(nèi)動(dòng)力、上柴股份四家公司的凈利潤(rùn)增長(zhǎng)率卻都在90%以上。2007年1季度，行業(yè)收入增長(zhǎng)5.82%，凈利潤(rùn)同比增長(zhǎng)86.86%。建議重點(diǎn)關(guān)注滬東重機(jī)和云內(nèi)動(dòng)力。

    2.3船舶、海運(yùn)設(shè)備、鐵路設(shè)備及航空航天設(shè)備制造

    2.3.1船舶、海運(yùn)設(shè)備制造業(yè)

    2.3.1.1全球貿(mào)易增長(zhǎng)拉動(dòng)國(guó)內(nèi)造船業(yè)增長(zhǎng)

    全球貿(mào)易增長(zhǎng)拉動(dòng)港口貨物吞吐量持續(xù)高速增長(zhǎng)。在全球造船業(yè)強(qiáng)勁增長(zhǎng)背景下，國(guó)內(nèi)船舶制造業(yè)一派興旺景象。業(yè)績(jī)高增長(zhǎng)再加產(chǎn)業(yè)整合預(yù)期，國(guó)內(nèi)造船類上市公司可謂錦上添花。我們繼續(xù)看好國(guó)內(nèi)船舶制造及海運(yùn)設(shè)備制造業(yè)。

    全國(guó)367家金屬船舶制造企業(yè)2006年共實(shí)現(xiàn)產(chǎn)品銷售收入1063.6億元，同比增長(zhǎng)28.00%；利潤(rùn)總額53.11億元，同比增長(zhǎng)129.57%，繼續(xù)保持高速增長(zhǎng)；行業(yè)平均毛利率為9.03%，同比增加2.47個(gè)百分點(diǎn)，造船毛利率已從2003年的5.05%到2004年的5.48%再到2005年的6.56%直至2006年的9.03%，保持了良好上升勢(shì)頭。另外，行業(yè)綜合期間費(fèi)用占主營(yíng)業(yè)務(wù)收入的比率為5.16%，同比下降1.05個(gè)百分點(diǎn)。期間費(fèi)率下降和毛利率上升是行業(yè)利潤(rùn)增速遠(yuǎn)快于收入增速的主要原因。

    全球造船業(yè)持續(xù)火爆2006年全球造船完工量、手持訂單量、新船成交量三大指標(biāo)再創(chuàng)歷史新高，船價(jià)繼續(xù)大幅攀升，直逼歷史高位。1、新船成交量約1.4億載重噸，創(chuàng)下歷史新高(次高點(diǎn)為2003年創(chuàng)下的1.168億載重噸)。2、新船完工量達(dá)8010萬(wàn)載重噸，創(chuàng)歷史新高。3、手持新船訂單量突破3億載重噸。4、新船船價(jià)穩(wěn)步攀升，克拉克松船價(jià)指數(shù)達(dá)170點(diǎn)，許多船型的船價(jià)接近和達(dá)到了歷史高位。

    2007年一季度世界船市繼續(xù)走好。一季度世界新船成交709艘，同比增長(zhǎng)25.93%；折合3920萬(wàn)載重噸，同比增長(zhǎng)37.06%，又創(chuàng)歷史最高記錄。其中，散貨船成交活躍，占據(jù)半壁江山。一季度散貨船成交213艘，同比增長(zhǎng)261%；折合1970萬(wàn)載重噸，同比增長(zhǎng)604%；成交量占一季度總成交量的50.26%。其中好望角型散貨船成交1030萬(wàn)載重噸，占52.28%；巴拿馬型散貨船成交330萬(wàn)載重噸，占16.75%；靈便型散貨船成交610萬(wàn)載重噸，占30.96%；..推動(dòng)造船業(yè)發(fā)展的動(dòng)力仍存船市繁榮的動(dòng)力來(lái)自世界經(jīng)濟(jì)的繁榮和貿(mào)易持續(xù)穩(wěn)定的增長(zhǎng)。近幾年，在各國(guó)紛紛加息背景下，世界貿(mào)易增速仍保持在7%以上，預(yù)計(jì)2008年世界貿(mào)易增速至少為4.5%。中國(guó)石油、鐵礦石及其他大宗散貨的海上運(yùn)輸需求量，在很大程度上決定著航運(yùn)市場(chǎng)未來(lái)兩年的走向�？缣�平洋運(yùn)價(jià)穩(wěn)定協(xié)議組織(TSA)統(tǒng)計(jì)，近幾個(gè)月從中國(guó)到美國(guó)的貨運(yùn)平均增長(zhǎng)率在20%以上。國(guó)際機(jī)構(gòu)預(yù)測(cè)中國(guó)未來(lái)5年港口集裝箱吞吐量的年均增長(zhǎng)率可達(dá)到12%；而美國(guó)港口集裝箱吞吐量也將從2005年的4640萬(wàn)TEU至少增加到2015年的7940萬(wàn)TEU，增長(zhǎng)率達(dá)到71%-85%。

    我們預(yù)計(jì)2007年全年世界船舶市場(chǎng)將繼續(xù)保持景氣，船價(jià)將維持高位。目前的油船船隊(duì)中，單殼油船仍占四分之一以上，2010年前需要淘汰的單殼油船約為9000萬(wàn)載重噸。中國(guó)原油進(jìn)口量的增長(zhǎng)和IMO提前淘汰單殼油船的規(guī)定增強(qiáng)了投資者信心，油船價(jià)格將保持較好水平。散貨船市場(chǎng)仍會(huì)保持一定程度堅(jiān)挺，中國(guó)鐵礦石的進(jìn)口和世界糧食的進(jìn)出口將會(huì)繼續(xù)支撐這一市場(chǎng)。相比較，集裝箱船市場(chǎng)前景較難把握，集裝箱船的建造取決于集裝箱航運(yùn)需求量，預(yù)計(jì)未來(lái)訂造量恐難高過(guò)近幾年水平。

    針對(duì)市場(chǎng)對(duì)船舶行業(yè)周期性波動(dòng)的擔(dān)心，我們認(rèn)為，在經(jīng)歷了持續(xù)4年的景氣高峰后，未來(lái)5年全球主要船廠的接單勢(shì)頭會(huì)逐漸減弱。但本次全球造船業(yè)旺盛期的來(lái)勢(shì)之猛、持續(xù)時(shí)間之長(zhǎng)出乎大部分人意料，進(jìn)入造船高峰期之初各船廠的儲(chǔ)備產(chǎn)能很小，結(jié)果造成目前全球主要船企手持新船訂單仍相當(dāng)于今后3年—4年的作業(yè)量。5年之后，貿(mào)易需求帶動(dòng)新船訂造需求將再度回升。因此，目前過(guò)度擔(dān)憂造船業(yè)將受需求周期性影響并不可取。

    中國(guó)造船業(yè)驚喜不斷目前，世界船舶市場(chǎng)份額已呈現(xiàn)由日、韓向中國(guó)轉(zhuǎn)移的趨勢(shì)。中國(guó)船舶工業(yè)確立了以三大常規(guī)船型為支柱產(chǎn)業(yè)的發(fā)展策略。該策略的確定主要是由于在油船、散貨船、集裝箱船三大主力船型中，中國(guó)船廠的勞動(dòng)力優(yōu)勢(shì)更為明顯。同時(shí)，在三大船型建造所需的土地、岸線等資源上，中國(guó)也具有明顯的比較優(yōu)勢(shì)。

    2006年全國(guó)船舶完工量達(dá)1452萬(wàn)噸，同比增長(zhǎng)20%，占全球船舶完工量的19%。

    其中中國(guó)船舶工業(yè)集團(tuán)公司完工602萬(wàn)噸，中國(guó)船舶重工集團(tuán)公司完工267萬(wàn)噸，地方船廠完工583萬(wàn)噸。2006年我國(guó)船舶企業(yè)新接訂單4251萬(wàn)噸，手持訂單6872萬(wàn)噸，占全球訂單的24%。2006年出口船舶達(dá)到1171萬(wàn)載重噸，出口創(chuàng)匯81.1億美元，同比增長(zhǎng)74%。完成工業(yè)總產(chǎn)值1722億元、實(shí)現(xiàn)利潤(rùn)總額96億元，分別同比增長(zhǎng)了37%、102%。

    2007年一季度，由于散貨船新訂單明顯增加，我國(guó)新船承接再獲豐收。一季度，我國(guó)承接新船332艘，世界占比46.83%；成交量2010萬(wàn)載重噸，同比增長(zhǎng)170.52%，占世界份額的51.28%。韓國(guó)承接訂單1050萬(wàn)載重噸，世界份額26.78%；日本承接訂單370萬(wàn)載重噸，世界份額9.44%。中國(guó)成一季度世界船市的最大贏家。

    業(yè)績(jī)高增長(zhǎng)再加產(chǎn)業(yè)整合預(yù)期，造船類上市公司錦上添花為抓住國(guó)際造船行業(yè)中心向中國(guó)轉(zhuǎn)移的歷史契機(jī)，早日實(shí)現(xiàn)在產(chǎn)品、技術(shù)和規(guī)模上全面趕超日、韓等世界造船強(qiáng)國(guó)，中船集團(tuán)計(jì)劃在“十一五”期間重點(diǎn)發(fā)展代表集團(tuán)民品造船和修船整體核心競(jìng)爭(zhēng)力、具備高技術(shù)含量、高附加值及國(guó)際競(jìng)爭(zhēng)力的大型船舶建造、修理及主要相關(guān)核心配套業(yè)務(wù)，即核心民品主業(yè)�！笆�一五”期間，中船集團(tuán)外高橋、長(zhǎng)興、龍穴等大型船舶修造項(xiàng)目及相關(guān)主要配套業(yè)務(wù)等核心民品主業(yè)計(jì)劃投資額約200億元。到2010年造船、修船、配套等核心民品業(yè)務(wù)銷售收入將達(dá)到600億元左右，約占集團(tuán)企業(yè)民品業(yè)務(wù)的80%，占集團(tuán)企業(yè)總額的2/3以上。

    2007年1月29日中船集團(tuán)旗下的上市公司滬東重機(jī) (600150行情,資料,評(píng)論,搜索)發(fā)布定向增發(fā)公告：公司擬非公開(kāi)發(fā)行新股數(shù)量不超過(guò)4億股，發(fā)行價(jià)格為每股30元。認(rèn)購(gòu)方式分為資產(chǎn)認(rèn)購(gòu)和現(xiàn)金認(rèn)購(gòu)兩部分。其中控股股東中船集團(tuán)以資產(chǎn)認(rèn)購(gòu)不少于發(fā)行總量的59%。定向增發(fā)完成后，滬東重機(jī) (600150行情,資料,評(píng)論,搜索)將持有外高橋100%的股權(quán)，澄西船舶100%的股權(quán)、遠(yuǎn)航文沖54%的股權(quán)。具有了外高橋造船、中船澄西修船、遠(yuǎn)航文沖船舶和原來(lái)滬東重機(jī)資產(chǎn)的新上市公司 (600150行情,資料,評(píng)論,搜索)涵蓋了船舶制造業(yè)中的造、修、配完整產(chǎn)業(yè)鏈，新公司有望成為具有國(guó)際競(jìng)爭(zhēng)力的船舶制造企業(yè)。

    結(jié)合中船集團(tuán)“十一五”目標(biāo)規(guī)劃和2006年以來(lái)集團(tuán)資本運(yùn)作的動(dòng)向，有理由相信，對(duì)滬東重機(jī) (600150行情,資料,評(píng)論,搜索)的資產(chǎn)注入僅是中船集團(tuán)資產(chǎn)整合的第一步。市場(chǎng)目前在關(guān)注中船集團(tuán)旗下的江南造船(集團(tuán))有限責(zé)任公司、上海造船有限責(zé)任公司和廣州造船有限責(zé)任公司的資產(chǎn)整合動(dòng)向。

    從2006年年報(bào)看，滬東重機(jī)、廣船國(guó)際、江南重工三家造船類上市公司凈利潤(rùn)增長(zhǎng)率分別高達(dá)97%、199%、45%，呈現(xiàn)良好成長(zhǎng)性。再加上各家公司的優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)注入的預(yù)期，三家造船類上市公司有理由享受較高估值。我們維持對(duì)滬東重機(jī)“買入”評(píng)級(jí)，維持對(duì)廣船國(guó)際、江南重工“增持”評(píng)級(jí)。

    2.3.1.2海運(yùn)設(shè)備制造業(yè)喜看王者歸來(lái)

    集裝箱制造業(yè)觸底回暖，前景樂(lè)觀。2006年，我國(guó)集裝箱制造業(yè)收入下降3.23%，利潤(rùn)總額大幅下降58.5%，行業(yè)平均毛利率8.00%，同比下降5.80個(gè)百分點(diǎn)。該行業(yè)的回落始自2005年下半年，之前集裝箱市場(chǎng)已經(jīng)連續(xù)14個(gè)月高漲，處于超買狀態(tài)。

    行業(yè)回落期間，鋼價(jià)的大幅下跌令船東、集裝箱租賃公司判斷箱價(jià)將會(huì)持續(xù)下降，集裝箱市場(chǎng)需求因此減少。2007年1-2月，行業(yè)收入、利潤(rùn)總額分別同比增長(zhǎng)140.81%、110.60%，行業(yè)觸底回暖，趨勢(shì)樂(lè)觀。

    海運(yùn)設(shè)備制造業(yè)包括了中集集團(tuán)和振華港機(jī)兩家在各自傳統(tǒng)業(yè)務(wù)領(lǐng)域稱霸世界的知名企業(yè)。目前，兩家企業(yè)都努力在傳統(tǒng)業(yè)務(wù)之外培育新的利潤(rùn)增長(zhǎng)點(diǎn)。我們重申對(duì)中集集團(tuán)“增持”評(píng)級(jí)，維持對(duì)振華港機(jī)“買入”評(píng)級(jí)。

    2.3.1.3船舶、海運(yùn)設(shè)備制造業(yè)上市公司業(yè)績(jī)表現(xiàn)

    2006年，船舶、海運(yùn)設(shè)備制造業(yè)上市公司整體收入和凈利潤(rùn)分別同比增長(zhǎng)17.86%和20.13%；凈資產(chǎn)收益率為24.33%。行業(yè)內(nèi)5家公司中有4家業(yè)績(jī)?cè)龇�明顯。其中，滬東重機(jī)和廣船國(guó)際凈利潤(rùn)增長(zhǎng)率分別達(dá)到97.35%和199.02%；權(quán)重最大的中集集團(tuán)收入和凈利潤(rùn)分別只同比增長(zhǎng)7.13%和3.84%，嚴(yán)重拖累該子行業(yè)的整體表現(xiàn)。

    2007年一季度，船舶、海運(yùn)設(shè)備制造業(yè)上市公司整體收入和凈利潤(rùn)分別同比增長(zhǎng)54.93%和35.73%；凈資產(chǎn)收益率為5.74%。其中，江南重工和廣船國(guó)際凈利潤(rùn)增長(zhǎng)率分別達(dá)到636.99%和392.62%；權(quán)重最大的中集集團(tuán)收入和凈利潤(rùn)分別同比增長(zhǎng)85.50%和11.81%，業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)加快。

    2.3.2航空航天設(shè)備制造業(yè)運(yùn)行狀況

    2.3.2.1政策支持行業(yè)發(fā)展航空

    航天制造業(yè)包括飛機(jī)制造業(yè)、其他航空航天制造業(yè)、飛機(jī)修理業(yè)。作為重要的戰(zhàn)略性產(chǎn)業(yè)，中國(guó)航空航天制造業(yè)發(fā)展迅猛。2006年，我國(guó)飛機(jī)制造和修理行業(yè)收入、利潤(rùn)總額分別同比增長(zhǎng)14.59%、54.47%；航天器制造業(yè)收入、利潤(rùn)總額分別增長(zhǎng)23.82%、22.66%。由于進(jìn)入壁壘高，飛機(jī)制造及修理業(yè)和航天器制造業(yè)的毛利率均較其他機(jī)械產(chǎn)品高，兩行業(yè)毛利率分別達(dá)到19.61%、26.02%，分別比上年同期增加1.85和減少0.14個(gè)百分點(diǎn)。

    我們認(rèn)為，支線客機(jī)、轉(zhuǎn)包業(yè)務(wù)、軍機(jī)及航空零部件將成為帶動(dòng)國(guó)內(nèi)航空制造業(yè)快速發(fā)展的四大需求因素。支線客機(jī)方面：到2023年中國(guó)的航空公司將需要100和100座以下支線飛機(jī)705架。轉(zhuǎn)包業(yè)務(wù)上：我國(guó)轉(zhuǎn)包生產(chǎn)的合同額僅占補(bǔ)償貿(mào)易額度的5%左右，而按照國(guó)際慣例應(yīng)占到20%—30%，轉(zhuǎn)包業(yè)務(wù)增長(zhǎng)空間巨大。軍機(jī)及航空零部件方面：我國(guó)國(guó)防戰(zhàn)略正經(jīng)歷重大轉(zhuǎn)變，軍機(jī)及航空零部件生產(chǎn)將快速增長(zhǎng)。

    中國(guó)國(guó)防戰(zhàn)略發(fā)生變革。中國(guó)現(xiàn)在已是世界最大制造基地、第三大出口基地，但飛速發(fā)展同時(shí)也迎來(lái)了“中國(guó)威脅論”、貿(mào)易摩擦和亞太軍事格局的新變化。同時(shí)，臺(tái)海局勢(shì)、能源安全等因素促發(fā)了中國(guó)國(guó)防從“消極防御”向“積極防御”的轉(zhuǎn)變，令中國(guó)國(guó)防戰(zhàn)略出現(xiàn)重大變革。按照統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)，近五年軍費(fèi)占財(cái)政支出、GDP的比例維持在8%和2%以下，但中國(guó)每年軍費(fèi)支出的絕對(duì)值已從1998年的不足1000億元猛增至2006年的2838億元水平附近，軍費(fèi)支出增長(zhǎng)率保持在10%以上。

    中國(guó)航空制造業(yè)亟待加強(qiáng)。雖然中國(guó)是世界上少數(shù)能夠制造所有主要類型軍用飛機(jī)(戰(zhàn)斗機(jī)、轟炸機(jī)、運(yùn)輸機(jī)和直升機(jī)等)的國(guó)家之一，但中國(guó)在飛機(jī)研制能力的諸多方面仍存在較大缺陷，比如至今尚不具備研制大型轟炸機(jī)、噴氣客機(jī)和武裝直升機(jī)的能力，中國(guó)航空制造業(yè)的總體水平落后世界一流國(guó)家至少20年。

    截止2006年，中國(guó)空軍主要裝備的仍是基于50年代蘇聯(lián)技術(shù)研制的戰(zhàn)斗機(jī)，這些戰(zhàn)機(jī)維持成本較低、速度較快，但加速性能、爬升率和載彈量等遠(yuǎn)遠(yuǎn)落后于美、俄、日和歐洲現(xiàn)役戰(zhàn)機(jī)，且大部分未列裝先進(jìn)航電設(shè)備和武器。中國(guó)新戰(zhàn)機(jī)J-10雖屬于第三代戰(zhàn)機(jī)，但比西方強(qiáng)國(guó)的最新型號(hào)仍落后一代。

    航空制造業(yè)加快整合步伐得到政策支持。為了實(shí)現(xiàn)航空制造業(yè)的大發(fā)展，除了要求我國(guó)政府繼續(xù)加大對(duì)航空航天的投入，同時(shí)還要鼓勵(lì)建立多元化、多渠道的投資體系，保證航空航天事業(yè)持續(xù)、穩(wěn)定發(fā)展。2007年3月初，國(guó)防科工委最新出臺(tái)了《關(guān)于大力發(fā)展國(guó)防科技工業(yè)民用產(chǎn)業(yè)的指導(dǎo)意見(jiàn)》和《關(guān)于非公有制經(jīng)濟(jì)參與國(guó)防科技工業(yè)建設(shè)的指導(dǎo)意見(jiàn)》。兩份文件顯示，在鼓勵(lì)軍工企業(yè)吸收社會(huì)資本開(kāi)發(fā)軍民品的同時(shí)，國(guó)家將鼓勵(lì)、支持和引導(dǎo)非公有制經(jīng)濟(jì)參與國(guó)防科技工業(yè)建設(shè)。

    《關(guān)于大力發(fā)展國(guó)防科技工業(yè)民用產(chǎn)業(yè)的指導(dǎo)意見(jiàn)》指出，國(guó)防科工委將推進(jìn)資本運(yùn)作，鼓勵(lì)各類社會(huì)資本通過(guò)收購(gòu)、資產(chǎn)置換、合資等方式，進(jìn)入軍工民品企業(yè)，推動(dòng)優(yōu)質(zhì)資源集中。以軍工上市公司為平臺(tái)，吸收社會(huì)資源，實(shí)現(xiàn)加速發(fā)展。鼓勵(lì)放開(kāi)能力企業(yè)整體上市；承擔(dān)關(guān)鍵分系統(tǒng)和特殊專用配套的保留能力企業(yè)，在國(guó)家控股的情況下可國(guó)內(nèi)上市；承擔(dān)總體和系統(tǒng)集成的保留能力企業(yè)，其中的放開(kāi)能力在剝離后可國(guó)內(nèi)上市。

    2.3.2.2航空制造業(yè)上市公司受益于大股東優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)注入我國(guó)航空制造業(yè)主要集中于航空一集團(tuán)和航空二集團(tuán)兩個(gè)大型集團(tuán)公司，而這兩家集團(tuán)公司又隸屬于國(guó)防科工委。通過(guò)對(duì)國(guó)防科工委加大軍工行業(yè)資本運(yùn)作系列政策文件的解讀，并分析航空一集團(tuán)、二集團(tuán)全部資產(chǎn)狀況，以及考慮到上市公司在集團(tuán)公司中的定位，我們認(rèn)為未來(lái)幾年之內(nèi)成發(fā)科技、西飛國(guó)際、洪都航空、哈飛股份四家公司都存在集團(tuán)資產(chǎn)注入的可能，后期均值得關(guān)注。

    航空制造業(yè)5家上市公司中有4家為兩大集團(tuán)旗下企業(yè)，分別為：

    2.3.3鐵路設(shè)備行業(yè)運(yùn)行狀況

    2.3.3.1行業(yè)盈利能力有所回升

    鐵路運(yùn)輸設(shè)備行業(yè)盈利能力有所回升。2006年行業(yè)實(shí)現(xiàn)銷售收入733.86億元，同比增長(zhǎng)19.36%；實(shí)現(xiàn)利潤(rùn)總額22.97億元，同比增長(zhǎng)32.54%；稅前利潤(rùn)率3.13%，同比提升0.49個(gè)百分點(diǎn)。其中鐵路專用設(shè)備及器材配件子行業(yè)收入、利潤(rùn)增速較高，分別達(dá)到23.82%、55.98%。2007年1-2月鐵路運(yùn)輸設(shè)備行業(yè)實(shí)現(xiàn)銷售收入98.06億，同比增長(zhǎng)12.63%；實(shí)現(xiàn)利潤(rùn)總額0.74億元，上年同期利潤(rùn)總額為虧損6418萬(wàn)元；稅前利潤(rùn)率0.75%，較上年同期提升0.75個(gè)百分點(diǎn)。

    “十一五”期間，鐵路設(shè)備行業(yè)面臨著跨越式的發(fā)展，依據(jù)《鐵路“十一五”規(guī)劃》，“十一五”期間，我國(guó)將新建鐵路1.7萬(wàn)公里，2010年全國(guó)鐵路營(yíng)運(yùn)里程將達(dá)到9萬(wàn)公里以上，對(duì)比05年底鐵路總里程7.54萬(wàn)KM(其中電氣化鐵路約2萬(wàn)KM)，隱含年復(fù)合增長(zhǎng)率將近8%，遠(yuǎn)高于前20多年1.41%的年復(fù)合增速，年均鐵路固定資產(chǎn)投資超過(guò)2500億元，相比原先的500-600億元投資額呈數(shù)倍增長(zhǎng)。鐵路投資加速。06年，鐵路城鎮(zhèn)固定資產(chǎn)投資增長(zhǎng)60.9%,07年1-2月增長(zhǎng)97.2%，預(yù)計(jì)隨著鐵路投資加速，鐵路設(shè)備制造業(yè)將面臨良好的發(fā)展機(jī)遇，鐵路總里程增長(zhǎng)、鐵路復(fù)線化和電氣化進(jìn)程的加快將加速鐵路車輛的更新?lián)Q代，并推動(dòng)相關(guān)零配件需求的增長(zhǎng)。

    目前鐵路機(jī)車車輛及動(dòng)車組子行業(yè)盈利能力不強(qiáng)，但預(yù)計(jì)2008-2010年間隨著高鐵逐步建成，采購(gòu)新車的力度將逐漸加大，鐵路機(jī)車的銷售收入增長(zhǎng)和毛利率均將大幅度提高。

    2.3.3.2上市公司業(yè)績(jī)表現(xiàn)以及重點(diǎn)公司推介

    收入、利潤(rùn)快速增長(zhǎng)。行業(yè)內(nèi)大多數(shù)企業(yè)尚未在A股上市，目前滬深兩市鐵路設(shè)備類上市公司的行業(yè)代表性不強(qiáng)。目前已經(jīng)上市的3家主要鐵路設(shè)備企業(yè)。2006年收入同比增長(zhǎng)55.73%，高于行業(yè)平均水平36.37個(gè)百分點(diǎn)；凈利潤(rùn)同比增長(zhǎng)244.88%。

    上市公司盈利能力明顯強(qiáng)于行業(yè)平均水平。2007年第一季度，上市公司依然維持強(qiáng)勢(shì)增長(zhǎng)態(tài)勢(shì)，收入、凈利潤(rùn)增速分別為52.68%、181.15%，凈利潤(rùn)率較06年年底提升了1.91個(gè)百分點(diǎn)。鐵路投資加速拉動(dòng)相關(guān)設(shè)備市場(chǎng)需求，上市公司2006年的業(yè)績(jī)已經(jīng)開(kāi)始體現(xiàn)出行業(yè)景氣帶來(lái)的業(yè)績(jī)提升，我們預(yù)計(jì)07、08年業(yè)績(jī)提升將更為明顯，北方創(chuàng)業(yè)、太原重工、晉西車軸三家上市公司都值得重點(diǎn)關(guān)注。

    2.4電氣設(shè)備

    2.4.1行業(yè)總體快速增長(zhǎng)

    從發(fā)改委公布的電工行業(yè)運(yùn)行數(shù)據(jù)來(lái)看，2006年，電工行業(yè)繼續(xù)保持了快速增長(zhǎng)的態(tài)勢(shì)，技術(shù)創(chuàng)新和新產(chǎn)品開(kāi)發(fā)成效顯著，進(jìn)出口貿(mào)易大幅度增長(zhǎng)，經(jīng)濟(jì)效益明顯提高。

    產(chǎn)銷快速增長(zhǎng)。2006年電工行業(yè)工業(yè)總產(chǎn)值14591億元，同比增長(zhǎng)33.4%；主營(yíng)業(yè)務(wù)收入13957億元，增長(zhǎng)34.1%；同比增幅分別較2005年水平提高了5個(gè)百分點(diǎn)、4.9個(gè)百分點(diǎn)。

    行業(yè)運(yùn)行質(zhì)量有較大提高。2006年，電工行業(yè)經(jīng)濟(jì)效益表現(xiàn)良好，利潤(rùn)同比增長(zhǎng)31.9%，與2005年增幅基本持平。主營(yíng)業(yè)務(wù)收入利潤(rùn)率達(dá)到5.8%；總資產(chǎn)貢獻(xiàn)率達(dá)到11%，比05年提高了1.2個(gè)百分點(diǎn)；流動(dòng)資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率1.89，比05年加快0.22次。

    出口貿(mào)易繼續(xù)快速增長(zhǎng)。2006年電工產(chǎn)品進(jìn)出口總額712億美元，同比增長(zhǎng)29.6%，其中：進(jìn)口335億美元，增長(zhǎng)22.5%；出口377億美元，增長(zhǎng)36.7%；實(shí)現(xiàn)順差42.2億美元，2006年年初我國(guó)電工產(chǎn)品對(duì)外貿(mào)易扭轉(zhuǎn)貿(mào)易逆差的局面以來(lái)，出口加速明顯。

    2007年行業(yè)總體增速達(dá)到20%。根據(jù)電工行業(yè)列出的2007年任務(wù)目標(biāo)預(yù)測(cè)數(shù)據(jù)顯示，預(yù)計(jì)工業(yè)總產(chǎn)值有望完成16560億元，同比增長(zhǎng)20%；主營(yíng)業(yè)務(wù)收入有望完成16000億元，同比增長(zhǎng)20%；新產(chǎn)品產(chǎn)值將達(dá)2250億元，同比增長(zhǎng)25%；發(fā)電設(shè)備產(chǎn)量將同比減少15%左右，變壓器同比增長(zhǎng)20%；交流電動(dòng)機(jī)同比增長(zhǎng)15%左右�？傮w看，行業(yè)整體仍然保持較快增長(zhǎng)速度，但估計(jì)子行業(yè)之間的分化將更加明顯，輸變電行業(yè)增速將快于行業(yè)平均，其中優(yōu)勢(shì)企業(yè)更將分享高增長(zhǎng)率。

    2.4.1.1輸變電設(shè)備行業(yè)景氣度較高行業(yè)增長(zhǎng)提速。隨著電源建設(shè)逐漸進(jìn)入投產(chǎn)高峰期，相應(yīng)的電網(wǎng)建設(shè)正在成為國(guó)家電力建設(shè)的重點(diǎn)，帶動(dòng)輸變電設(shè)備制造行業(yè)增長(zhǎng)速度加快。國(guó)家統(tǒng)計(jì)局?jǐn)?shù)據(jù)顯示：

    2006年，7856家輸變電設(shè)備制造企業(yè)共實(shí)現(xiàn)收入7702.08億元，同比增長(zhǎng)37.49%，較05年增長(zhǎng)水平提高了9.88個(gè)百分點(diǎn)；實(shí)現(xiàn)利潤(rùn)438.67億元，同比增長(zhǎng)32.75%，較05年水平提高了8.78個(gè)百分點(diǎn)。另外，行業(yè)整體毛利率達(dá)到14.26%，也較05年同期提高了1.62個(gè)百分點(diǎn)。

    2007年1-2月，8139家輸變電設(shè)備制造企業(yè)共實(shí)現(xiàn)收入1120.37億元，同比增長(zhǎng)35.96%；實(shí)現(xiàn)利潤(rùn)48.01億元，同比增長(zhǎng)34.92%，行業(yè)整體毛利率達(dá)到14.21%，行業(yè)保持快速增長(zhǎng)。

    我們認(rèn)為隨著電網(wǎng)建設(shè)升級(jí)，該行業(yè)在未來(lái)3年內(nèi)都將保持快速增長(zhǎng)。我國(guó)電網(wǎng)網(wǎng)架薄弱，電網(wǎng)建設(shè)原本滯后于電源建設(shè)，隨著電源項(xiàng)目逐漸投產(chǎn)高峰到來(lái)，電網(wǎng)輸送能力薄弱成為政府重要解決的問(wèn)題�！笆�五”期間，我國(guó)電網(wǎng)建設(shè)投資僅為5830億元左右，而“十一五”期間，國(guó)家電網(wǎng)公司和南方電網(wǎng)公司將投資10840億元，增幅高達(dá)85%，“西電東送、南北互供、全國(guó)聯(lián)網(wǎng)”等大規(guī)模的電網(wǎng)建設(shè)改造項(xiàng)目使城鄉(xiāng)電網(wǎng)建設(shè)速度加快，極大地促進(jìn)了我國(guó)輸變電設(shè)備行業(yè)的發(fā)展。

    2.4.2電站設(shè)備行業(yè)景氣回落，結(jié)構(gòu)調(diào)整引導(dǎo)

    新能源建設(shè)景氣回落明顯。隨著電力供需矛盾逐步得到緩解，電站建設(shè)高峰逐漸過(guò)去，國(guó)家統(tǒng)計(jì)局?jǐn)?shù)據(jù)顯示，2006年，1148家電站設(shè)備企業(yè)共實(shí)現(xiàn)1578.24億元，同比增長(zhǎng)31.96%，較2005年水平下降了15.64個(gè)百分點(diǎn)；實(shí)現(xiàn)利潤(rùn)117.3億元，同比增長(zhǎng)18.02%，較2005年水平下降了77.92個(gè)百分點(diǎn)；行業(yè)整體毛利率較05年同期降低了1.36個(gè)百分點(diǎn)。相對(duì)而言，各子行業(yè)中，發(fā)電機(jī)及發(fā)電機(jī)組設(shè)備制造行業(yè)運(yùn)行比較穩(wěn)定。

    2007年1-2月，1194家電站設(shè)備制造企業(yè)共實(shí)現(xiàn)收入216.72億元，同比增長(zhǎng)22.59%；實(shí)現(xiàn)利潤(rùn)17.36億元，同比增長(zhǎng)26.68%，行業(yè)整體毛利率達(dá)到18.09%。

    隨著電力供應(yīng)缺口的縮小，國(guó)家開(kāi)始調(diào)控新增電源項(xiàng)目，未來(lái)電源建設(shè)增長(zhǎng)將繼續(xù)有所下降，據(jù)電器工業(yè)協(xié)會(huì)數(shù)據(jù)顯示，據(jù)調(diào)查，25家重點(diǎn)發(fā)電設(shè)備企業(yè)累計(jì)承接下年度合同量有所減少，2008年以后將會(huì)出現(xiàn)“吃不飽”的情況。未來(lái)行業(yè)整體結(jié)構(gòu)調(diào)整的趨向?qū)⒏�加明顯，新能源建設(shè)發(fā)展看好。

    發(fā)電設(shè)備增速下降，電源結(jié)構(gòu)調(diào)整繼續(xù)。從目前電力設(shè)備的生產(chǎn)以及預(yù)計(jì)投產(chǎn)情況來(lái)看，我國(guó)近2年內(nèi)將面臨電力設(shè)備投產(chǎn)的高峰期，隨著電力供需矛盾逐漸緩解，電源缺口下降，未來(lái)我國(guó)電源建設(shè)增長(zhǎng)將下降。但是，從企業(yè)前期所簽的合同來(lái)看，投產(chǎn)機(jī)組總量07年下降將不會(huì)非常明顯，預(yù)計(jì)2007年投產(chǎn)的裝機(jī)容量仍會(huì)保持在7000萬(wàn)千瓦的水平，但2008年下降幅度可能相對(duì)明顯。

    隨著著我國(guó)政府對(duì)于環(huán)境以及能源問(wèn)題的日益看重，清潔能源如風(fēng)電、核電、水電等在政策的支持下將面臨較好的機(jī)遇，未來(lái)火電占電力比重將逐步降低。2007年后，100萬(wàn)千瓦以上火電機(jī)組、第三代核電機(jī)組、60萬(wàn)千瓦CFB機(jī)組、整體煤氣化聯(lián)合循環(huán)(IGCC)機(jī)組、大功率空冷火電機(jī)組以及大功率并網(wǎng)風(fēng)電機(jī)組等將得到進(jìn)一步發(fā)展。

    2.4.3上市公司業(yè)績(jī)表現(xiàn)以及重點(diǎn)公司推介2006年天相電氣設(shè)備板塊36家上市公司共實(shí)現(xiàn)主營(yíng)業(yè)務(wù)收入559.43億元，同比增長(zhǎng)26.03%；凈利潤(rùn)36.77億元，同比增長(zhǎng)27.67%；加權(quán)平均每股收益0.357元，每股經(jīng)營(yíng)現(xiàn)金流-0.071元。2007年一季度，行業(yè)上市公司共實(shí)現(xiàn)主營(yíng)業(yè)務(wù)收入128.70億元，同比增長(zhǎng)15.71%；凈利潤(rùn)9.90億元，同比增長(zhǎng)24.6%；加權(quán)平均每股收益0.099元，每股經(jīng)營(yíng)現(xiàn)金流-0.30元。

    輸變電行業(yè)類上市公司總體業(yè)績(jī)表現(xiàn)好于電站設(shè)備行業(yè)。2006年，輸變電行業(yè)上市公司總體實(shí)現(xiàn)主營(yíng)收入294.22億元，同比增長(zhǎng)24.66%；凈利潤(rùn)17.93億元，同比增長(zhǎng)60.16%；加權(quán)平均每股收益0.224元，每股經(jīng)營(yíng)現(xiàn)金流0.13元。2006年，電站設(shè)備行業(yè)上市公司總體實(shí)現(xiàn)主營(yíng)收入265.20億元，同比增長(zhǎng)27.59%；凈利潤(rùn)18.84億元，同比增長(zhǎng)7.01%；加權(quán)平均每股收益0.826元，每股經(jīng)營(yíng)現(xiàn)金流-0.781元。雖然電站設(shè)備行業(yè)總體收入增長(zhǎng)仍然保持高速，且略高于輸變電行業(yè)，但是其凈利潤(rùn)增速遠(yuǎn)低于其收入增長(zhǎng)速度，也遠(yuǎn)低于輸變電行業(yè)凈利潤(rùn)增速，盈利能力降低。2007年一季度，輸變電行業(yè)上市公司收入同比增長(zhǎng)24.93%，凈利潤(rùn)同比增長(zhǎng)48.27%，行業(yè)加權(quán)平均每股收益0.064元；而電站設(shè)備行業(yè)上市公司收入同比增長(zhǎng)6.52%，凈利潤(rùn)同比增長(zhǎng)6.22%，行業(yè)加權(quán)平均每股收益0.237元。