鋼鐵及有色金屬行業(yè)

　　 原材料危機迫近，金屬集體上攻

　　昨日，倫敦金屬交易所（LME）基本金屬都出現(xiàn)了較大的漲幅，其中鎳的漲幅超過6％，銅、鋁、鋅的漲幅超過3％。

　　點評：據(jù)了解，前期離場的基金在逐步返回了金屬市場。近期可能還會有更多的新增資金進入基本金屬市場。隨著原材料危機在迫近這一基本面的配合，資金與基本面共同引發(fā)了此輪行情。另外，昨日對于國際投資市場來說是一個非常關(guān)鍵的時刻，它是新季度的第二個交易日，這意味著大部分基金開始步入新的財政年度。大部分基金已經(jīng)進入新的財政年度。通常情況下，在過去的財政年度末，基金都會為了粉飾賬面而平掉頭寸，從基本金屬市場暫時清算離場。但它們從每年的第二季度開始又會重新進入基本金屬市場。

　　機械與電力設(shè)備行業(yè)

　　  紡織專用設(shè)備行業(yè)前2月利潤總額增長69.63％

　　873家紡織專用設(shè)備企業(yè)2007年前2月銷售收入70.17億元，同比增長24.65％；利潤總額3.57億元，同比增長69.63％；毛利率15.25％，較上年同期提升0.99個百分點，較上年末提升0.73個百分點；稅前利潤率5.08％，較上年同期提升1.22個百分點，較上年末提升0.4個百分點。

　　點評：毛利率上升促使行業(yè)贏利能力大幅提升，我們認為毛利率上升的主要原因是：紡織企業(yè)對設(shè)備升級換代的需求，促使紡織專用設(shè)備企業(yè)紛紛投資進行技術(shù)改造滿足用戶的需求，產(chǎn)品結(jié)構(gòu)調(diào)整取得階段性進展。我們認為在紡織行業(yè)從東部向西部轉(zhuǎn)移、紡織行業(yè)設(shè)備升級換代的大環(huán)境下，紡織機械行業(yè)景氣度將持續(xù)保持高漲趨勢。

　　我們維持對行業(yè)內(nèi)優(yōu)勢企業(yè)經(jīng)緯紡機（000666）的“買入”評級。

　　.工程機械行業(yè)2007年前兩月利潤總額同比增長272.9％

　　我們在2007年4月3日曾對工程機械行業(yè)07年前兩月的經(jīng)營狀況進行評述，但由于數(shù)據(jù)提供方出現(xiàn)誤差，我們對更正后的數(shù)據(jù)重新進行解讀：2007年前兩月工程機械行業(yè)523家企業(yè)實現(xiàn)銷售收入131.1億，同比增長40.2％；利潤總額15.58億，同比增長272.9％；毛利率19.48％，較上年同期提升3個百分點，較上年末提升2個百分點；稅前利潤率11.89％，較上年同期提升約7個百分點，較上年末提升4.78個百分點。

　　點評：前兩個月利潤總額增速超過預(yù)期，我們認為業(yè)績同比大幅增長的主要原因包括：1、受到04年宏觀調(diào)控的影響，2006年前兩個月銷售收入基數(shù)較低；2、2006年工程機械行業(yè)全面復(fù)蘇，高漲的行業(yè)景氣在07年得到延續(xù)；3、出口規(guī)模擴大。

　　在1季度鋼材價格大漲的情況下行業(yè)利潤率不降反增，顯示出工程機械行業(yè)規(guī)模效應(yīng)十分明顯；出口規(guī)模的擴張對毛利率也有一定拉升作用，出口品的毛利率水平一般較內(nèi)銷品高。我們繼續(xù)看好2007年工程機械行業(yè)，預(yù)計全年收入將保持20％以上的增長。維持對行業(yè)內(nèi)優(yōu)勢上市公司中聯(lián)重科（000157）、三一重工（600031）、柳工（000528）、山推股份（000680）的增持評級。

　　汽車及汽車零配件行業(yè)

　　2007年1-2月整車、零部件制造企業(yè)毛利率雙雙同比提升，費用控制加強

　　據(jù)國家統(tǒng)計局的數(shù)據(jù)，2007年1-2月份，整車制造企業(yè)、汽車零部件制造企業(yè)收入分別實現(xiàn)增長30.09％、37.06％，毛利率分別為16.86％、14.54％，同比分別提升0.8、0.24個百分點。相應(yīng)地利潤總額分別實現(xiàn)了58.52％、90.04％的增長。同時，期間費用率同比均下降，分別為8.73％、8.93％，均是2005年以來的最低水平，費用控制能力明顯加強。

　　點評：數(shù)據(jù)顯示汽車行業(yè)的盈利能力進一步增強，毛利率同比回升。汽車零部件行業(yè)的收入增長和利潤總額增長均超出整車制造企業(yè)的增長速度，零部件行業(yè)景氣度回升。同時，在汽車市場競爭激烈的大環(huán)境下，整車和零部件制造企業(yè)費用控制能力顯著增強，維持對汽車行業(yè)的“增持”評級。

　　網(wǎng)上車市監(jiān)測3月汽車價格指數(shù)顯著下降

　　根據(jù)網(wǎng)上車市汽車價格和其他相關(guān)數(shù)據(jù)統(tǒng)計，2007年3月國產(chǎn)乘用車價格指數(shù)（CAPI）下降了0.7％，價格下降幅度大于05年和06年的同期水平。其中，國產(chǎn)乘用車中降價幅度最大的是小型車和中級車，中級車始終是市場中競爭最為激烈的細分車型。另外，高級車的價格變化也相對較大，07年3月的降價幅度高達0.7％，為近3年中降價幅度最高的一次。

　　點評：廠家降價相對集中和新車集中上市是3月份價格同比下降的主要原因。3月份，包括東南汽車、上海通用、一汽大眾、上汽大眾、天津一汽夏利、奇瑞汽車等集中降價，降價范圍基本上覆蓋了大部分的主流車型。另外3月份眾多新車上市，4月份上海車展即將拉開序幕、更多新車將亮相車展，新車上市會引發(fā)廠家對原有車型產(chǎn)品的價格調(diào)整，這也促使價格指數(shù)的同比走低。

　　另外值得關(guān)注的是，高級車的價格同比下降的比較多，表明高級車、豪華車的市場競爭日趨激烈。我們認為隨著我國汽車市場需求規(guī)模的擴大，各個細分汽車市場的競爭都將激烈。除價格之外，廠家也應(yīng)采用多種措施鞏固市場地位，培養(yǎng)消費者的品牌忠誠度。同時我們認為價格指數(shù)走低是市場競爭充分的表現(xiàn)，消費者從中得到的實惠更多。我們維持對汽車行業(yè)的“增持”評級。