在工業(yè)企業(yè)利潤(rùn)增速的上升階段，銷售利潤(rùn)率、銷售收入同比增速呈現(xiàn)同步回升。但是，在工業(yè)企業(yè)利潤(rùn)增速回落的過程中，銷售收入同比增速緩慢回落的帶動(dòng)作用更加關(guān)鍵。即使在銷售利潤(rùn)率維持高位的前提下，銷售收入同比增速的回落仍將會(huì)推動(dòng)整體利潤(rùn)的下滑。從長(zhǎng)期來看，以固定資產(chǎn)投資增速為代表的銷售收入增長(zhǎng)狀況將在根本上決定未來的利潤(rùn)走勢(shì)。
　　鑒于工業(yè)品出廠價(jià)格指數(shù)中采掘業(yè)、原料業(yè)、加工工業(yè)的同比增速已經(jīng)日益趨近，中游原料加工型行業(yè)未來利潤(rùn)增速的變動(dòng)將更多地受到銷售收入增長(zhǎng)的抑制，這就意味著整體工業(yè)企業(yè)利潤(rùn)增速變動(dòng)將與以固定資產(chǎn)投資為主體的銷售收入波動(dòng)體現(xiàn)出更強(qiáng)的同步性。
　　業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，目前我國(guó)固定資產(chǎn)投資增速很有可能在短期內(nèi)呈現(xiàn)小幅震蕩放緩的格局。那么，中游加工型行業(yè)至少在短期來看，伴隨著以固定資產(chǎn)投資增速為代表的銷售收入增長(zhǎng)趨于穩(wěn)定，仍舊存在利潤(rùn)維持穩(wěn)定增長(zhǎng)的空間。
　　相對(duì)于目前較低的存款利率所導(dǎo)致的低風(fēng)險(xiǎn)收益率，自有資金充裕的工業(yè)企業(yè)仍舊具備很強(qiáng)的投資欲望。宏觀經(jīng)濟(jì)政策不得不在遏制流動(dòng)性過剩和投資增速上尋找平衡，因此未來的固定資產(chǎn)投資很有可能表現(xiàn)出小幅震蕩、逐步尋找低點(diǎn)的情況。這也就決定了未來整體的工業(yè)企業(yè)利潤(rùn)增速有望在高位小幅震蕩放緩。
　　工業(yè)企業(yè)利潤(rùn)增速取決于銷售收入增長(zhǎng)
　　工業(yè)企業(yè)利潤(rùn)反彈短期受益于銷售利潤(rùn)率回升，長(zhǎng)期將受銷售收入增長(zhǎng)抑制。上游原材料價(jià)格的下跌將帶來下游行業(yè)利潤(rùn)增速的恢復(fù)性反彈，雖然2006年11月份的PPI顯示工業(yè)品出廠價(jià)格維持持續(xù)性回落，但是銷售利潤(rùn)率的持續(xù)攀升意味著下游行業(yè)依然處于受益成本下降、利潤(rùn)反彈的階段。
　　總結(jié)工業(yè)企業(yè)利潤(rùn)波動(dòng)的歷史規(guī)律，整體包括行業(yè)利潤(rùn)增速的提高無非來源于銷售利潤(rùn)率或者是銷售收入的上升。上下游之間的成本、需求博弈衍生了銷售利潤(rùn)率的波動(dòng)，而銷售收入的增長(zhǎng)情況則主要受到產(chǎn)能擴(kuò)張、需求情況的影響，所以兩者在短期趨勢(shì)上會(huì)呈現(xiàn)一定的背離。
　　綜合分析工業(yè)企業(yè)利潤(rùn)增速與銷售利潤(rùn)率、銷售收入同比增速之間的相互關(guān)系，在工業(yè)企業(yè)利潤(rùn)增速的上升階段，銷售利潤(rùn)率、銷售收入同比增速呈現(xiàn)同步回升，而銷售利潤(rùn)率的低位反彈現(xiàn)象尤為明顯。但是，在工業(yè)企業(yè)利潤(rùn)增速回落的過程中，銷售收入同比增速緩慢回落的帶動(dòng)作用更加關(guān)鍵，即使在銷售利潤(rùn)率維持高位的前提下，銷售收入同比增速的回落仍將會(huì)推動(dòng)整體利潤(rùn)的下滑。所以在現(xiàn)階段，以固定資產(chǎn)投資增速為代表的銷售收入增長(zhǎng)狀況長(zhǎng)期來看將在根本上決定未來的利潤(rùn)走勢(shì)。

銷售收入是上下游行業(yè)利潤(rùn)傳導(dǎo)的關(guān)鍵
　　從2006年6月開始，伴隨著固定資產(chǎn)投資增速的回落，工業(yè)企業(yè)整體利潤(rùn)增速便呈現(xiàn)出了與其相背離的變動(dòng)。行業(yè)大類中，采掘業(yè)迅速回落，投資品緩慢下滑，而原料加工行業(yè)呈現(xiàn)出了加速上升之勢(shì)，究其原因主要來源于以下兩個(gè)方面：一方面，從工業(yè)品分行業(yè)出廠價(jià)格走勢(shì)來看，采掘業(yè)價(jià)格同比增速的迅速回落雖然使其本身利潤(rùn)增速放緩，但是由于原材料價(jià)格的回落恰恰為下游資源加工型的企業(yè)利潤(rùn)反彈提供了支撐。
　　另一方面，2006年6月開始的固定資產(chǎn)投資增速雖然有所回落，但是仍舊維持在較高位置，而且原材料加工大類行業(yè)中的部分行業(yè)如非金屬礦物制品業(yè)中的水泥行業(yè)，都經(jīng)歷了前期產(chǎn)能過剩后市場(chǎng)的結(jié)構(gòu)性調(diào)整，過往的供給過度有所緩解，產(chǎn)品價(jià)格有所上漲。因此，在銷售利潤(rùn)率、銷售收入均呈現(xiàn)增長(zhǎng)的帶動(dòng)下，上游行業(yè)利潤(rùn)向中下游行業(yè)利潤(rùn)集聚的狀況得以延續(xù)。
　　由于采掘業(yè)、原料加工業(yè)是工業(yè)企業(yè)利潤(rùn)占比最大的兩個(gè)行業(yè)，因此原料加工型行業(yè)的利潤(rùn)反彈是近期工業(yè)企業(yè)利潤(rùn)反彈的關(guān)鍵因素，而這種上、下游行業(yè)間利潤(rùn)傳導(dǎo)的可持續(xù)性也將決定利潤(rùn)反彈的延續(xù)性。決定行業(yè)利潤(rùn)增長(zhǎng)的無非就是銷售利潤(rùn)率和銷售收入增速兩個(gè)方面，從工業(yè)品出廠價(jià)格走勢(shì)分析，采掘、原料、加工三大行業(yè)間的同比增速已經(jīng)日趨接近。按照歷史經(jīng)驗(yàn)所體現(xiàn)的一般規(guī)律，中游原料加工型行業(yè)銷售利潤(rùn)率在未來的提升幅度已經(jīng)相當(dāng)有限，那么行業(yè)整體的利潤(rùn)增速就將取決于銷售收入的增長(zhǎng)。同時(shí)，也就意味著銷售收入對(duì)于工業(yè)企業(yè)利潤(rùn)增速的影響效應(yīng)將趨于同步，未來工業(yè)企業(yè)整體的利潤(rùn)增長(zhǎng)將在很大程度上取決于以固定資產(chǎn)投資為代表的銷售收入的提升狀況。