徐工并購案兩大懸疑待解
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7月3日，經(jīng)濟(jì)參考報發(fā)表《“徐工并購案”一“秘密”被揭開凱雷方案少給10億元人民幣》一文，獨(dú)家披露在“徐工爭奪戰(zhàn)”中，中標(biāo)者凱雷實(shí)質(zhì)出價比摩根大通低近10億元的內(nèi)幕。在調(diào)查中記者還發(fā)現(xiàn)，在“徐工并購案”中，還有不少疑團(tuán)尚需有關(guān)方面來解開。
招標(biāo)標(biāo)準(zhǔn)是否為凱雷量身定做？
“在競標(biāo)之前，徐工方面與凱雷曾進(jìn)行多次接觸，雙方進(jìn)行了很深入的談判。凱雷能夠以低價中標(biāo)與招標(biāo)標(biāo)準(zhǔn)有莫大的關(guān)系。從此后事件的進(jìn)展來看，該招標(biāo)標(biāo)準(zhǔn)存在為凱雷量身定做的可能�！币晃煌缎腥耸繉Α督�(jīng)濟(jì)參考報》記者表示。
為了更加全面的了解整個競標(biāo)過程，記者向徐工集團(tuán)經(jīng)濟(jì)運(yùn)行部部長王慶祝索取當(dāng)時徐工集團(tuán)工程機(jī)械有限公司(以下簡稱徐工機(jī)械)股權(quán)在江蘇徐州產(chǎn)權(quán)交易所掛牌時的公告文本，這是一份向社會公開的法律文件。
記者了解到，王慶祝幾乎全程參與了此次收購，但他對記者表示，其目前手頭沒有這份資料，可以向產(chǎn)權(quán)交易所索取。在徐州產(chǎn)權(quán)交易所辦公室，一位工作人員對記者表示：“當(dāng)時曾在交易所網(wǎng)站和《江蘇經(jīng)濟(jì)報》刊登過，現(xiàn)在網(wǎng)站已經(jīng)撤下來了！這個事情很敏感，無法提供，請與徐工方面聯(lián)系，他們那邊有�！�
隨后記者趕往南京《江蘇經(jīng)濟(jì)報》社，記者查閱了《江蘇經(jīng)濟(jì)報》2004年合訂本，記者沒有發(fā)現(xiàn)這則公告。
針對市場人士提出“此次對徐工機(jī)械股權(quán)進(jìn)行招標(biāo)的標(biāo)準(zhǔn)是否是為凱雷量身定做？”的質(zhì)疑，記者發(fā)短信向徐工集團(tuán)董事長王民求證，王民沒有給出記者直接答復(fù)，只是委托王慶祝對記者表示：“這是不可能的！”
徐工集團(tuán)副總經(jīng)理王巖松起初同意給記者提供在香港有關(guān)報紙刊登的相關(guān)公告文本，但是最終卻沒能向記者提供這份材料。
凱雷是否采取杠桿收購？
凱雷此次收購徐工機(jī)械的主體是凱雷徐工機(jī)械實(shí)業(yè)有限公司(以下簡稱凱雷徐工)，該公司注冊地是英屬開曼群島，注冊資本僅僅為5萬美元，但此次收購所涉及的資金高達(dá)數(shù)億美元。
此前有數(shù)家媒體披露，凱雷徐工有意以“杠桿收購”的方式完成此次收購。所謂杠桿收購，即某一企業(yè)擬收購其他企業(yè)時，以被收購企業(yè)的資產(chǎn)和將來的收益能力作為抵押，籌集部分資金完成收購行為的一種財務(wù)方式。也就是說，此次收購倘若使用“杠桿收購”方式，凱雷徐工本身不會完全使用自有資金來完成收購，部分資金將來源于凱雷徐工利用即將收購的徐工機(jī)械的產(chǎn)權(quán)作為最終擔(dān)保物進(jìn)行的再融資。
記者了解到，在國內(nèi)，由于相關(guān)法律法規(guī)的限制，凱雷徐工無法以“杠桿收購”的方式融資收購徐工機(jī)械，但是在境外其卻有很大的操作空間。
記者查閱了徐工科技(000425，SZ)2005年10月26日公告的《收購報告書摘要暨要約收購報告書摘要》，發(fā)現(xiàn)凱雷徐工并沒有對此次收購的資金來源作出說明。
凱雷是否會采取“杠桿收購”的方式完成此次收購呢？王慶祝對記者表示，在國際資本市場，這種收購方式是一種合法的收購方式。凱雷方面則以“敏感時期”為由回避了記者的采訪要求。
“凱雷倘若使用‘杠桿收購’的方式來實(shí)現(xiàn)對徐工機(jī)械的收購，這對徐工和地方政府來說是不公平的。通常情況下，這種收購方式對收購方來說是高風(fēng)險高收益，但對被收購方來說卻是高風(fēng)險低收益，甚至沒收益。”市場財務(wù)人士張利對記者表示說，“在杠桿收購中，如果順利，收購方則實(shí)現(xiàn)了以小博大的高收益；如果不順利，被收購方卻要承擔(dān)可能出現(xiàn)的大股東不穩(wěn)定的風(fēng)險�！�
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